20160829-申万宏源-计算机行业含新三板协同周报_TMT古典研究方法__17页_1006kb

文档内容总结

核心内容

本文档为2016年8月22日至28日的计算机行业周报，重点分析了计算机行业在市场中的表现，并提出投资建议。文档从多个角度探讨了TMT（科技、媒体、通信）行业研究方法与投资逻辑，强调“未来是否便宜”是判断投资价值的核心，无论投资者类型（价值、成长、主题）如何，其本质都在于对未来PE（市盈率）的预期。同时，文档提供了多个推荐标的，并对部分新三板公司及上市公司的半年度业绩进行了详细分析。

主要观点

1. 计算机行业更乐观：

   • 计算机应用指数小幅跑赢大盘，广联达、神州泰岳等公司表现突出。
   • TMT行业已进入第三阶段，利润驱动型投资成为主流，PE向上弹性有限，但EPS（每股收益）增长潜力大。

2. TMT研究方法：

   • 不论是价值、成长还是主题投资者，其核心逻辑均为“未来是否便宜”。
   • 通过回顾三个阶段（低风险偏好、高风险偏好、当前低风险偏好）说明PE、EPS、行业成长性等是判断未来估值的依据。

3. 投资策略建议：

   • 对投资者：应关注公司治理、市场竞争、财报与行业或主题的均衡，提高对PE估值的容忍度。
   • 对上市公司：PE不高并非坏事，应通过基本面提升未来估值。
   • 对VC/PE：谨慎使用资本杠杆改变A股计算机公司基本面，因竞争反身性影响估值。

4. 行业与公司动态：

   • 多家上市公司发布半年报，表现各异，部分公司业绩增长显著。
   • 新三板公司如点点客、中搜网络、金润科技等也发布了半年度报告，部分表现亮眼。

关键信息

推荐标的

重点公司业绩分析

新三板公司

• 金润科技：半年度营业收入增长21.47%，净利润增长48.44%，主要受益于招标采购平台数量增加。
• 凯立德：营业收入下降49.09%，净利润下降378.71%，受行业整体下滑及产品上市节奏调整影响。
• 点点客：营业收入增长73.26%，但净利润为负，主要因销售费用上涨、研发团队扩张。
• 中搜网络：营业收入和净利润大幅下滑，主要因销售结构变化及新产品市场适应期。
• 行悦信息：营业收入增长29.37%，净利润下降18.68%，因规模扩张导致成本上升。

上市公司

• 超图软件：营业收入增长51.44%，利润总额增长231.56%，业绩增长得益于研发与市场开拓。
• 银江股份：营业收入下降16.53%，但营业利润和净利润分别增长94.10%和85.40%，业务稳健。
• 南威软件：更换保荐机构，调整非公开发行股票预案，用于智慧安全防护体系建设。
• 润和软件：对外投资设立中金云金服，拓展金融信息化业务。
• 信雅达：控股子公司新三板挂牌获受理，可能成为未来增长点。
• 蓝盾股份：营业收入增长56.38%，净利润增长154.50%，受益于信息安全行业红利。
• 北信源：对外投资设立信源匡恩，布局“终端信息安全管理+工业控制系统网络安全”。
• 绿盟科技：营业收入增长42.86%，净利润增长122.15%，受益于政策支持和市场拓展。
• 华胜天成：营业收入增长0.73%，但净利润下降40.14%，主要因管理费用和财务费用增加。
• 中科曙光：营业收入增长31.53%，净利润增长70.77%，投资收益占净利润的40.30%。
• 千方科技：营业收入增长29.75%，净利润增长19.07%，业务结构稳定。
• 四维图新：营业收入增长5.64%，净利润增长10.07%，主营业务结构优化。
• 启明信息：营业收入下降23.42%，净利润下降29.30%，董事长辞职影响公司稳定。
• 数字政通：营业收入增长38.53%，净利润增长29.76%，推进智慧城市建设。
• 东华软件：营业收入增长29.01%，净利润增长44.54%，受益于收购及业务发展。
• 万达信息：营业收入增长24.90%，净利润增长17.70%，业务稳步增长。
• 东软集团：营业收入增长6.98%，净利润增长3.73%，行业稳定。
• 思创医惠：营业收入增长44.68%，净利润增长44.54%，RFID标签业务表现良好。
• 广联达：上调16/17年利润预测6%，预收款和新业务收入超预期，受益于PPP政策。
• 南天信息：银行技术IT业务反转，2017年PE远低于40倍。
• 新北洋：中报较快增长，预计下半年更佳。
• 信雅达：结合科技金融技术与场外市场交易，具备成长潜力。
• 鼎捷软件：千亿ERP改造空间，弹性品种。
• 广电运通：对外投资，增持神州控股，拓展业务范围。
• 新大陆：停牌中，潜在增长机会。
• 航天信息：低估值或反转，具有投资价值。
• 启明星辰：2017年PE为40倍，建议买入。
• 久其软件：中报利润上修，具备成长性。
• 赢时胜：增资参股公司，拓展业务。
• 海兰信：预计中报增长超170%，成长潜力大。

估值分析

表5展示了部分计算机重点公司的估值信息，包括股价、EPS（每股收益）和PE（市盈率）等数据。其中，部分公司如广联达、南天信息、新北洋、信雅达等在2017年PE预期较低，具备投资价值。

结论

文档强调了计算机行业进入利润驱动阶段，PE估值弹性有限，但EPS增长空间广阔。建议投资者关注公司治理和利润成长，提高对PE的容忍度，把握行业趋势。同时，对新三板公司和部分具有高成长潜力的上市公司进行重点跟踪。