20210605-华泰期货-宏观利率图表043_美元的跳动_12页_1mb

报告摘要

本报告主要分析了全球宏观经济环境，特别是中美两国的经济动态及美元走势，强调了中美之间的政策互动、通胀压力、流动性变化以及对资产配置的影响。

中美经贸关系：
- 中美高层近期进行了视频通话，标志着经贸沟通恢复正常。
- 中国经济增速短期反弹（如5月财新制造业PMI创年内新高），增加了人民币升值压力。
- 央行通过上调外汇存款准备金率来对冲人民币升值压力，这是在01年入世后双顺差格局下的常规做法。
美国经济与通胀：
- 5月美国通胀继续环比上升，供给端因素（如公司税、数字税、南美资源税及气候干旱）仍在持续影响。
- 美联储对高通胀已有充分预期，但随着疫苗接种接近免疫，就业市场逐步恢复，政策退出方向不变。
- 美联储开始撤走疫情政策，包括二级市场公司信贷工具的抛售，需关注需求端冲击的风险。
美元流动性变化：
- 美元流动性收缩预计成为6月关注的焦点。
- 美联储在中旬议息会议上将稳定市场对过快收缩的担忧，但政策调整可能对美国市场需求端产生影响。
- 中美通话频率增加，需关注政策调整对市场结构性的影响。
资产配置建议：
- 随着宏观流动性收缩的可能临近，建议调整资产配置结构，从避险型资产逐渐转向风险型资产。

中国：
- 5月出口（美元同比）预期为32.1%，实际为32.3%。
- 5月进口（美元同比）预期为51.5%，实际为43.1%。
- 5月外汇储备预期为3.208万亿美元，实际为3.198万亿美元。
- 5月CPI同比预期为1.6%，实际为0.9%。
- 5月PPI同比预期为8.5%，实际为6.8%。
- 5月M2同比预期为-，实际为8.10%。
- 5月新增信贷预期为-，实际为14700亿元。
- 5月社融预期为-，实际为18500亿元。
美国：
- 4月贸易帐预期为-690亿美元，实际为-744亿美元。
- 4月职位空缺预期为-，实际为812.3万人。
- 5月CPI同比预期为4.7%，实际为4.20%。
- 5月政府预算预期为-，实际为-2260亿美元。
- 6月密歇根大学消费者信心指数预期为84.0%，实际为82.9%。
- 6月密歇根大学1年通胀预期预期为-，实际为4.6%。
全球宏观数据：
- 全球PMI热图显示总体改善，但需关注澳洲的变点。
- 全球通胀曲线显示东南亚国家通胀低于预期。
- 中美库存周期回升，产能紧张状态延续。
- 美国期限利差高位波动收敛，中国期限利差保持震荡。

研究员：徐闻宇
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