化工行业2024年中期策略：资源防守，成长反击-240725-山西证券-45页_4mb

• 投资评级：基础化工板块同步大市-A股，维持“买入”评级，行业股票评级中性偏强。
• 核心观点：资源与防守型板块表现稳健，成长型细分领域如氟化工在政策推动下需求升温，行业整体预期向好。

一、原油与天然气

1. 原油：上半年油价震荡偏多，中东地缘政治紧张、OPEC+减产、夏季需求旺季等因素支撑价格，预计2024年下半年布伦特原油均价80-90美元/桶。需求方面，新兴经济体增长强劲，三季度为中国石油消费旺季。
2. 天然气：美国产量创新高，亚太市场需求增长；国内LNG价格上半年承压但旺季或迎反转，供需格局趋向宽松。

二、供应链与贸易风险

• 六大海峡（如霍尔木兹、马六甲、苏伊士）地缘风险加剧，红海危机导致海运费大幅上涨，三季度传统旺季运价或持续。
• 全球贸易瓶颈凸显，运力紧张叠加地缘风险，能源与大宗货物运输成本上升。

重点板块分析

1. 氟化工

- 萤石价格创5年新高，安全检查淘汰落后产能，叠加制冷剂配额削减（如R22），三代制冷剂价格逐季上涨。
- 金石资源、巨化股份受益，氟化工龙头业绩表现强劲。

2. 农化

- 天气极端化推动化肥紧缺，钾肥进口价格下降但国内供需紧张，尿素价格震荡，复合肥备肥启动。
- 山东、河南等区域企业成本控制优势明显。

3. 新材料与化工品

4. 润滑油添加剂

- 全球需求超千亿，外资主导但国产替代空间广阔。瑞丰新材向复合剂转型，打破海外垄断。

5. 封装材料

- 硅微粉、氧化铝需求随AI芯片爆发增长，金刚石/铜复合材料成高端封装关键材料。

6. 核电与铂铀

- AI算力扩张加剧能源需求，核电作为低碳主力复兴，天然铀供需缺口长期存在，中广核矿业产能扩张加速。

7. 光模块材料

- 钨铜合金满足高速光模块散热需求，斯瑞新材在先进封装材料领域布局领先。

总结

本中期策略建议重点关注：

• 周期板块：原油、萤石、天然气等红利型标的；
• 成长赛道：氟化工、润滑油添加剂、核电材料；
• 风险对冲：海运、地缘动荡主题投资机会。
  建议投资者结合政策、供需与技术变革，把握高景气细分龙头。