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债券负面信息解读 20210518 总结

核心内容

本报告总结了2021年5月17日债券市场中出现的负面信息，涉及多个行业，包括城投、非银金融、投资平台、医药生物、交通运输、房地产、煤炭、有色、钢铁、通信、燃气等。报告共筛选出25条负面信息，按负面程度分为重点关注（4条）、关注（9条）和一般（12条）。

主要观点

1. 信用评级下调

• 中国泛海控股集团有限公司：外部评级由AA+下调至AA-，评级展望为“负面”。公司面临集中兑付压力，资产流动性减弱，出售资产方案可行性降低，涉诉及被执行记录增多。
• 中国华融：子公司风险持续暴露，资产减值损失大，推迟发布年报，信用状况存在较大不确定性。

2. 债券市场负面信息解读

重点关注（4条）

• 遵义道桥建设（集团）有限公司：作为遵义市主平台，公司债务负担重，流动性紧张，短期偿债能力承压，需重点关注。
• 华夏幸福：债务逾期严重，涉及银行贷款、信托借款、境内外债券等，债务重组进展不确定，需持续关注。
• 万达商业：公司负债率高，短期偿债压力大，需关注其再融资及资产出售进展。
• 富通集团：行业景气度低迷，毛利率较低，融资渠道受阻，需关注其行业景气度、产能利用率及融资渠道变化。

关注（9条）

• 蓝光发展：公司销售增速放缓，土储规模一般，面临较大的降杠杆压力。
• 潞安集团：面临煤炭行业重组，资产及债务划拨存在不确定性。
• 华阳股份：债务负担略高，短期偿债能力尚可，需关注其债券到期压力。
• 华融证券：业务调整及风险处置导致信用风险持续暴露，需关注其后续风险事件进展。
• 河钢集团：融资能力受区域信用影响，需关注其融资面变化。
• 天津港集团：区域债券市场认可度偏低，债券价格波动主要受区域影响。
• 天津城投集团：尚未发现重大新增负面事件。
• 滨海建投：尚未发现重大新增负面事件。
• 天保投控：尚未发现重大新增负面事件。

一般（12条）

• 南山集团：受行业周期波动影响，需关注铝行业景气度走势和公司投资合理性。
• 航空港公司：暂未发现重大风险事件。
• 古蔺国资：暂未发现重大风险事件。
• 奥德集团：暂未发现重大风险事件。
• 其他城投平台：部分城投平台交易价格波动，但对公司偿债能力影响有限。
• 其他行业主体：部分行业主体如平煤股份、华菱集团、恒大地产等，其债券价格波动未涉及重大风险事件。

关键信息

债券表现

• 21遵桥04：跌幅-6.65%，公司面临流动性压力。
• 16汉当科MTN003：跌幅-8.18%，公司受海外并购影响，净利润亏损。
• 18华夏02：跌幅-4.99%，公司债务逾期严重，债务重组进展不确定。
• 20华融F1：跌幅-19.03%，公司信用风险持续暴露。
• 20河钢03：跌幅-3.50%，公司融资能力受区域信用影响。
• 18南山集MTN002：跌幅-9.36%，公司面临中长期资本支出压力。
• 16古蔺债：跌幅-4.80%，公司暂未发现重大风险事件。

债务与财务状况

• 遵义道桥：总债务577.94亿元，短期债务占比高，货币资金比短债仅0.07，流动性压力大。
• 华夏幸福：债务规模庞大，涉及多家金融机构，债务重组进展存在不确定性。
• 万达商业：资产负债率较高，面临较大的降杠杆压力。
• 富通集团：毛利率较低，资产负债率高，融资成本上升。
• 蓝光发展：销售增速放缓，土储规模一般，需维持较大拿地开支。
• 潞安集团：面临煤炭行业重组，资产及债务划拨存在不确定性。
• 华阳股份：债务负担略高，短期偿债能力尚可。
• 华融证券：连续两年计提大额资产减值损失，未来信用风险可能持续暴露。
• 河钢集团：融资能力受区域信用影响，需关注融资面变化。
• 恒大地产：销售金额增长放缓，新能源项目进展需关注。

行业影响

• 房地产行业：多个房企面临销售压力、债务到期压力及再融资难度。
• 城投平台：部分城投平台债务负担重，流动性紧张，区域信用状况差。
• 非银金融：中国华融及华融证券面临信用风险暴露及债务重组不确定性。
• 煤炭行业：潞安集团及华阳股份面临行业重组及债务压力。
• 通信行业：富通集团毛利率较低，行业景气度低迷，需关注其盈利能力。
• 有色金属行业：南山集团面临行业周期波动及资本支出压力。

总结

报告指出，近期债券市场负面信息较多，涉及多个行业，需重点关注其债务压力、流动性状况及行业前景。建议投资者持续关注相关主体的财务状况、债务重组进展及市场环境变化，以做出合理的投资决策。