20250718-东吴证券-车灯行业系列专题报告（二）_国内格局演化_日系衰退_欧系稳健_自主崛起_49页_1mb

车灯行业格局与星宇股份分析总结

一、报告核心观点

车灯行业呈现“两超多强”格局（星宇、华域视觉领先），日系企业小幅衰退，欧系稳健，自主品牌加速崛起。技术升级将推动市场份额向头部企业集中，投资建议推荐星宇股份。

二、行业格局研判

（1）国内市场格局

• 两超多强：星宇股份营收超华域视觉，外资企业因中国业务调整面临挑战（日系明显衰退）。
• 市场份额集中：CR3达45%，小型车灯企业面临行业洗牌。

（2）按企业类型分析

三、重点企业分析

（1）日系企业

• 小糸：中国收入占比从2016年的2181亿日元降至2024年的583亿日元，2025年关闭福州工厂收缩产能。
• 斯坦雷：中国区营收连续下降，受本田销量下滑影响。

（2）欧系企业

• 法雷奥：扩产新能源高端车灯，2025年计划投资武汉产线。
• 海拉（现属佛吉亚）：控股合资企业布局中国市场，研发投入较高。

（3）自主企业

• 星宇股份：
  • 营收实现快速增长，2024年赶超华域视觉登顶国内车灯龙头。
  • 研发能力强，掌握ADB、DLP等高端车灯技术。
  • 客户结构优化，绑定华为、理想、奇瑞等优质战略客户。
• 华域视觉：
  • 营收2024年下滑，叠加合资品牌影响较大。
  • 持续扩张产能，布局武汉、长沙等新基地。
• 嘉利股份、燎旺车灯：
  • 自二线企业，扩张积极但盈利能力偏弱。

四、投资建议

（1）推荐标的：星宇股份

• 理由：
  • 赛道空间大：车灯智能化+新能源渗透率上升，ASP持续提升。
  • 格局优化：国产替代趋势下，星宇份额持续提升。
  • 客户粘性强：绑定头部主机厂与新能源车企。

（2）财务预测

五、风险提示

1. 乘用车销量不及预期。
2. 车灯技术升级速度或不及预期。
3. 行业竞争加剧导致利润空间压缩。

免责声明
本报告基于公开市场信息，不构成投资建议，投资者应独立评估投资价值。具体详见原文“免责声明”。