20250210-东吴证券国际经纪-2024年四季度业绩点评_24Q4业绩稳中有升_全年业绩基本符合我们预期_4页_776kb

固安捷（GWWN）证券研究报告摘要：

固安捷是一家专注于MRO（维护、修理和运营）行业的贸易公司与经销商。2024年四季度业绩稳中有升，全年表现符合预期。公司2024年四季度营收同比增长59%，达42.33亿美元；营业利润增长86%，至6.33亿美元；每股收益（EPS）增长166%，达到9.71美元/股。毛利率和营业利润率均有提升，显示盈利能力改善。2024全年营收同比增长42%，至172亿美元；归母净利润增长62%，至19.09亿美元，但毛利率略有下降，表明经营效率略有变化。

业务方面，HTS业务持续增长，销量增速显著高于行业平均水平，2024全年销量增速略超20-25%，得益于运营效率提高。EA业务表现强劲，2024四季度营收增长151%，营业利润激增273%，主要由子品牌推动。公司2025年业绩指引相对保守，预计营收增长27%-52%，毛利率维持在391%-394%，EPS增长0%-65%。

盈利预测显示，2025-2027年公司营收预计分别增长28%、26%、71%，至176-194亿美元；净利润增长0.3%、56%、110%，至19.14-22.43亿美元。估值PE从26.6倍降至22.64倍，维持“增持”评级，理由是MRO市场潜力大，公司规模效应将助力市场份额提升。

风险包括供应链中断、通胀、宏观经济波动等，可能影响业绩。投资建议关注公司持续增长能力，但需谨慎应对经济压力。