20150727-申万宏源-十三五中国经济的五大趋势_步入新周期_29页_2mb

十三五中国经济五大趋势分析总结

核心内容概述

本报告分析了“十三五”期间中国经济将面临的五大趋势，认为中国经济将在这一时期步入新的上升周期，预计平均增长速度为 $7.5%$。报告指出，随着市场出清、改革红利释放和国际环境改善，中国经济将实现从“打基础”到“见效益”的转变。主要关注点包括产业结构升级、区域经济差异缩小、国企改革深化、直接融资发展和人民币国际化进程。

主要观点及逻辑

• 市场基本出清：经过多年的调整，国内市场逐步完成产能过剩的消化，为经济增长奠定基础。
• 改革红利释放：通过反腐、去杠杆和全方位改革，中国经济的运行机制更加健康，为增长提供动力。
• 国际环境改善：世界经济预期增长率提高，新兴市场有望复苏，为中国经济提供外部支持。

十三五期间经济增长预测

• 为实现2020年GDP比2010年翻番的目标，十三五期间年均GDP增速需达到 $6.56%$。
• 鉴于国际环境和制度红利的释放，预计实际增速可达 $7.5%$。
• 通过横向对比韩国和台湾的发展阶段，认为 $7.5%$ 的增速预测是合理的。

五大趋势分析

1. 产业结构更呈现服务业化、智能化、高端化

• 服务业化：第三产业比重持续上升，对经济增长的贡献率超过 $50%$。
• 智能化：《中国制造2025》推动制造业向智能化转型，重点推进六大试点领域。
• 高端化：战略性新兴产业将快速增长，增加值占比预计从 $8%$ 提升至 $15%$。

2. 中西部领跑四大地区增长

• 区域发展格局：中西部地区增速高于东部，东北地区增速下滑明显。
• 明星区域：重庆、贵州、西藏等地经济增长较快，具有较大的发展潜力。
• 政策支持：国家级新区和对接三大区域战略（一带一路、京津冀、长江经济带）将推动区域经济进一步发展。

3. 国企改革取得实质进展

• 改革方向：明确负面清单，区分经济权利与行政权利，推动市场化改革。
• 投资结构：民间投资占主导，国企改革将促进市场活力。
• 改革成果：通过改革，释放更多市场潜力，成为经济增长的新动力。

4. 直接融资大发展，金融和实体形成良性互动

• 金融深化：推动多层次资本市场发展，提高直接融资比重。
• 融资结构：预计直接融资占比从 $15%$ 提高至 $30%$ 或更高。
• 监管加强：同时推进金融自由化和监管完善，维护金融安全。

5. 人民币国际化和走出去良性互动

• 国际化进程：人民币逐步接近可自由使用货币，资本项目可兑换加快。
• SDR影响：人民币加入SDR将促进资本账户开放，提高国际地位。
• 国际使用：人民币已成为全球第二大贸易货币、第五大支付货币、第六大交易货币和第七大储备货币，结算和互换规模不断扩大。

关键信息总结

• 经济增长：预计“十三五”期间GDP年均增长 $7.5%$，完成“2020年GDP比2000年翻两番”目标。
• 产业结构：服务业占比和贡献率将超过 $50%$，智能制造和战略性新兴产业成为增长重点。
• 区域发展：中西部增速高于东部，国家级新区和三大区域战略将推动区域经济。
• 国企改革：明确负面清单，释放市场活力，提高资源配置效率。
• 金融发展：直接融资比重提升，多层次资本市场逐步完善，金融与实体经济形成良性互动。
• 人民币国际化：通过SDR加入和资本账户开放，人民币国际地位提升，为“一带一路”提供支撑。

风险提示

• 世界经济再次出现危机；
• 2015年人民币未能加入IMF SDR货币篮子；
• 改革低于预期。

图表与数据支持

• 图1-10：展示经济增长预期、区域发展、产业结构变化等关键趋势。
• 表1-7：提供经济增长动力分解、各地区GDP增速、直接融资占比等详细数据支持分析结论。

作者与机构信息

• 证券分析师：李慧勇，A0230511040009，lihy@swsresearch.com
• 联系人：李一民，(8621)23297818×7298，liym@swsresearch.com
• 机构：上海申银万国证券研究所有限公司，隶属于申万宏源证券有限公司
• 网址：http://www.swsresearch.com

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