深度报告-20250905-东吴证券-大族数控-301200.SZ-PCB设备龙头_本轮算力需求的核心受益者_26页_1mb

大族数控（301200）深度研究总结

公司概况

• 成立与上市：大族数控成立于2002年，2022年在深交所创业板分拆上市，为大族激光旗下首家独立上市子公司。
• 主营业务：专注PCB（印刷电路板）专用设备研发、生产和销售，产品覆盖钻孔、曝光、压合、成型、检测等六大核心工序，服务范围从单一设备到整线解决方案。
• 市占率：2024年全球PCB设备市占率达6.5%，中国市场为10.1%，全球龙头地位稳固。

业绩与增长

• 营收与利润：2024年营收33.43亿元，同比增长105%；净利润3.01亿元，同比增长122%。2025年上半年营收23.82亿元，净利润2.63亿元，延续高增长。
• 盈利能力：毛利率2024年回升至30%，净利率提升至11%，受益于AI服务器需求复苏与费用控制。
• 未来预测：2025-2027年净利润预测为7.0亿/11.4亿/17.3亿元，同比增长131%/64%/51%。

行业与技术

• 行业驱动：AI算力服务器需求主导PCB行业发展，高多层板、HDI板成为核心增量，2024-2029年全球PCB市场规模CAGR为5.17%。
• 技术优势：钻孔设备市占率全球第二（机械钻孔20%，激光钻孔20%）；曝光设备聚焦LDI技术，国产化率低但迭代加速。
• 设备布局：覆盖PCB全流程，除电镀外所有工序均实现全覆盖，产品矩阵广。

投资评级与风险

• 投资建议：首次覆盖“买入”评级，2025-2027年动态PE分别为50/30/20倍。
• 风险提示：宏观经济波动、PCB工艺进展不及预期、算力需求不足。

关键数据

• 2024年营收104.56%YoY，2025E市占率全球第一。
• AI驱动PCB行业复苏，公司订单饱满，技术与市占率优势显著，长期受益于高端化趋势。