20260411-华鑫证券-大族数控-301200.SZ-公司动态研究报告_AI赋能高增_技术突破与赛道红利共振_5页_571kb

报告摘要

大族数控（301200.SZ）公司动态研究报告总结

核心内容

大族数控（301200.SZ）是一家专注于PCB专用设备研发与制造的高科技企业，近年来受益于AI算力产业链需求的爆发，实现了业绩的快速增长。公司技术实力雄厚，产品覆盖高端PCB制造多个关键环节，具备较强的技术壁垒和行业竞争力，同时积极布局AI算力、先进封装等前沿赛道，展现出长期成长的潜力。

主要观点

1. 业绩爆发，盈利显著提升

2025年业绩表现：公司实现营业收入57.73亿元，同比增长72.68%；归属上市公司股东的净利润8.24亿元，同比增长173.68%，利润增速远超营收增速。
驱动因素：AI算力基础设施服务器、高速交换机需求强劲，叠加消费电子、汽车电子等终端技术升级，带动高价值高多层板、高多层HDI板需求增长。
业务态势：在手订单充足，生产交付有序推进，为业绩持续增长提供支撑。

2. 技术创新，产品竞争力增强

核心技术突破：公司自研冷激光工艺，率先实现多规格新一代高频高速CCL材料的量产加工，满足高端PCB盲孔加工需求。
产品线拓展：持续研发M9等高端PCB材料加工技术，覆盖新型激光加工、高精度机械成型、高精度检测等多个技术维度。
客户合作：与国内外多家PCB龙头企业达成战略合作，深度协同新产品研发与工艺革新，提升品牌影响力与市场认可度。

3. 布局前沿赛道，成长空间广阔

下游扩产：PCB龙头企业加速扩产，显著扩大PCB专用设备市场空间，公司通过提升技术能力和扩大产能，进一步巩固市场地位。
战略方向：全面聚焦AI算力产业链，同时布局先进封装、光模块/CPO等前沿领域，多元化技术储备提升长期成长天花板。
愿景目标：致力于成为“世界范围内最受尊敬和信赖的PCB装备服务商”，增强行业影响力。

关键信息

财务预测

年份	营收（亿元）	净利润（亿元）	EPS（元）	PE（倍）
2025A	57.73	8.24	1.94	93.9
2026E	96.91	15.69	3.25	56.0
2027E	141.22	23.79	4.92	36.9
2028E	193.51	33.98	7.03	25.9

财务指标趋势

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	35.1%	35.2%	35.6%	36.0%
净利率	14.2%	16.1%	16.7%	17.5%
ROE	13.5%	23.1%	30.3%	36.3%
资产负债率	42.7%	49.3%	53.1%	55.2%
总资产周转率	0.5	0.7	0.8	0.9
应收账款周转率	1.9	2.0	2.0	2.0
存货周转率	2.0	2.1	2.2	2.4

投资评级

投资建议：买入（维持）
评级依据：公司业绩增长显著，技术壁垒高，业务前景广阔，具备长期成长潜力。

风险提示

原材料成本波动风险
汇率波动风险
技术替代风险
市场竞争加剧风险
下游需求不及预期风险
新产品进度不及预期风险
PCB产业转移风险

总结

大族数控凭借在AI算力产业链中的技术优势与市场布局，实现了业绩的快速增长与盈利能力的显著提升。公司通过持续的技术创新与产品升级，巩固了在高端PCB制造领域的竞争力，并积极拓展AI算力、先进封装等前沿赛道，为未来增长奠定基础。财务预测显示公司未来三年收入与利润将持续增长，估值逐步下降，投资价值显现。尽管面临一定风险，但公司基本面稳健，成长性明确，具备长期投资潜力。

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