20160426-中国银河国际证券-Yum_Cha_20页_3mb

Yum Cha 飲茶 - 2016年4月26日总结

核心内容概览

本报告聚焦于多家港股公司的最新财务表现与市场前景，重点分析了Huaneng Renewables (0958.HK)、Geely Auto (0175.HK)、Xinyi Glass (0868.HK) 和 CR Cement (1313.HK) 的Q1 2016业绩及未来展望。

主要观点

Huaneng Renewables (0958.HK)

• 财务表现：

  • Q1 2016净利同比增长60%至7.35亿人民币，营收增长25%至22.29亿人民币。
  • 净利占全年预测的35%，高于2015年同期的31%。
  • 财务费用稳定，净债务/权益比为198%，未被视为过高。

• 业务亮点：

  • 风电和太阳能发电量分别同比增长29%和21%。
  • 新能源政策支持（如RPS）有望进一步推动公司发展。

• 评级与目标价：

  • 评级维持BUY，目标价为HK$3.80，较当前价格上涨69%。

• 风险提示：

  • 容量爬坡风险、风速下降、高杠杆、输电线路建设延迟、潜在融资活动。

Geely Auto (0175.HK)

• 市场表现：

  • Q1销量为143,323辆，同比增长2%。
  • 新车型Geely NL3订单表现优于预期。

• 未来展望：

  • 新工厂将于2016年第四季度投产，将增加NL3产能。
  • 全年销量目标为60万辆，Q1完成约24%。

• 评级：

  • 未评级，但市场对其表现持积极态度。

Xinyi Glass (0868.HK)

• 财务表现：

  • 由于Xinyi Solar的业绩提升及持股增加，上调净利预测。
  • 2016年PE为8.9倍。

• 市场环境：

  • 行业库存持续下降，下游需求健康。
  • 浮法玻璃产能恢复成本高，预计不会出现大幅反弹。

• 评级与目标价：

  • 评级维持BUY，目标价上调至HK$6.64（基于11倍2016E PE）。

CR Cement (1313.HK)

• 财务表现：

  • Q1业绩弱于预期，主要因销量偏低和价格低迷。
  • 3月需求回升，部分区域价格上调。

• 调整与预测：

  • 2016年和2017年EPS下调6.3%和3.8%，因有效税率和利息支出上升。
  • 目标价调整为HK$2.72，目标市净率（PBR）下调至0.65倍。

• 评级：

  • 维持HOLD，认为其复苏力度弱于Anhui Conch。

关键信息汇总

指数与市场数据

Huaneng Renewables财务预测（RMB百万）

Huaneng Renewables关键假设

• 风电装机容量（MW）：预计持续增长，2016年达11,021 MW。
• 风电发电量（GWh）：2016年预计为17,561 GWh。
• 太阳能装机容量（MW）：2016年预计为725 MW。
• 太阳能发电量（GWh）：2016年预计为1,124 GWh。
• 平均利用小时数：风电1,896小时，太阳能1,550小时。
• 平均上网电价（含税）：风电0.585 RMB/kWh，太阳能0.99 RMB/kWh。

总结

本报告对Huaneng Renewables、Geely Auto、Xinyi Glass和CR Cement的Q1 2016业绩进行了详细分析，并对它们的未来表现进行了预测。Huaneng Renewables因强劲的新能源增长和政策利好被继续看好；Geely Auto因新车型表现良好和新增产能受到关注；Xinyi Glass因行业需求改善和公司策略调整获得买入评级；而CR Cement因业绩不及预期和复苏力度较弱维持持有评级。整体来看，新能源和制造业仍是关注重点，政策支持与市场动态对各公司表现影响显著。