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油脂早报总结

核心内容概述

2022年3月22日油脂早报指出，当前全球油脂市场处于基本面偏紧的状态，主要受制于马棕库存下降、美豆供应紧张、国内疫情对消费的影响以及地缘政治因素的推动。尽管部分利多因素如俄罗斯与乌克兰局势、印尼政策调整等对油脂价格有一定支撑，但整体市场仍呈现高位震荡整理的态势。

主要观点

1. 油脂基本面偏紧

• 马棕：2月库存下降2.12%，但出口不及预期，劳动力恢复缓慢，导致增产受阻。同时，印尼放开出口影响马棕出口优势，但供应紧张格局未变。
• 美豆：结转库存紧张，库销比维持在8%附近，短期供应偏紧，支撑豆类价格底部。
• 国内供应：豆油、棕榈油、菜籽油库存均呈现同比下降趋势，且国内进口受阻，加剧市场紧张。

2. 基差与现货升水

• 豆油：现货10864，基差530，现货升水期货。
• 棕榈油：现货12130，基差1150，现货升水期货。
• 菜籽油：现货13243，基差550，现货升水期货。

3. 盘面走势

• 期价均运行在20日均线下，但20日均线呈上升趋势，整体盘面中性。

4. 主力持仓变化

• 豆油：主力多减，表明市场多头情绪有所降温。
• 棕榈油：主力多增，显示市场对棕榈油的支撑仍存。
• 菜籽油：主力多增，市场对菜籽油的多头态度增强。

5. 价格预期

• 油脂价格预计在回调整理过程中，短期内维持高位震荡。
• 豆油Y2205：10000-10600区间震荡，建议高抛低吸。
• 棕榈油P2205：10500-11400区间震荡，建议高抛低吸。
• 菜籽油012205：12300-12900区间震荡，建议高抛低吸。

关键信息

利多因素

• 美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，支撑豆类价格。
• 马棕库存偏紧，疫情影响劳工恢复速度，导致累库困难。
• 俄罗斯与乌克兰危机升级，对生柴原料油脂形成利多。
• 印尼放开出口，虽然短期内影响马棕出口，但长期增产预期未变。

利空因素

• 国内大豆将抛储，预计560万吨，缓解大豆供应紧张。
• MPOB报告库存高于预期，利空市场，可能引发止赢离场。
• 油脂价格高位运行，市场存在回调压力。
• 棕榈油增产预期未变，叠加降雨对单产的滞后性影响，预计在二季度末显现。

主要风险点

• 乌俄战争结束：可能导致生柴原料需求下降，削弱油脂价格支撑。
• 马来劳工恢复：若恢复速度加快，将缓解马棕供应紧张局面，对油脂价格形成压力。

总结

当前油脂市场处于高位震荡状态，主要受全球供应偏紧、国内疫情对消费的抑制以及地缘政治因素影响。尽管有部分利多支撑，如美豆供应紧张、俄罗斯与乌克兰局势，但国内大豆抛储、MPOB报告利空及印尼政策调整等利空因素也对市场形成压制。整体来看，油脂价格预计在短期内维持震荡整理，建议投资者采取高抛低吸策略，密切关注马棕产能恢复及乌俄局势变化。