非供需面扰动，PVC触底反弹？-20210521-天风期货-26页_2mb

PVC触底反弹分析总结

核心内容

本报告分析了2021年5月PVC市场走势，指出尽管基本面疲弱，但非基本面因素可能推动PVC触底反弹。报告主要围绕PE、PP及PVC的供需变化、价格走势、库存情况及市场情绪展开，强调了检修季、出口数据、需求弹性与基差等因素对市场的影响。

主要观点

PE市场

1. 增量压力释放：4月下旬至5月初，多套装置投产，09合约面临较大增量压力。
2. 进出口支撑减弱：海外开工复苏，6月后增量明显，进口支撑边际减弱。
3. 4月海关数据：内需环比下滑，进口量减少近42万吨，显示真实需求大幅下降。
4. 价格回调后需求弹性：价格回落释放了部分刚需，但投机需求仍有空间。
5. 检修损失量减少：4月后检修损失量下滑，开工率略有回升。

PP市场

1. 出口表现：PP连续两个月出口超25万吨，4月进口环比减少12万吨。
2. 供需差变化：2021年PP供需差为正，但海外供应恢复，对国内市场形成压力。
3. 检修损失量下降：检修损失量较2020年有所减少，但仍有部分装置计划检修。

PVC市场

1. 检修季预期：电石法PVC开工率预计下滑，检修高峰期将至。
2. 内需疲软：4月内需环比下滑，出口量锐减，真实需求大幅下滑。
3. 现货表现良好：尽管整体商品氛围较差，但PVC现货稳定，基差高升水。
4. 库存水平偏低：社会库存持续去化，为市场提供了较好的安全边际。
5. 价格回调与需求释放：价格回调后，下游让利，需求弹性显现。

关键信息

PVC三要素评估

• 库存：2（强利多）
• 利润：0
• 基差：2（强利多）
• 综合：3（偏强）

投资策略

• 策略名称：买PVC2109
• 策略类型：跨品种
• 盈亏比：3:1
• 胜率：70%
• 推荐周期：3个月
• 潜在盈利空间：500个点
• 推荐等级：4 推荐

检修计划

• 电石法：河南联创、包头海平面、鄂尔多斯氯碱、新疆中泰、鲁泰化学、陕西金泰、河南神马、河南昊华宇航、盐湖海纳等企业计划在5-6月检修。
• 乙烯法：部分企业检修计划待定。

市场风险

• 海外减量：海外装置开工率回升，可能对PVC市场形成压力。
• 非基本面因素：市场情绪受宏观风险影响，但现货表现良好，基差升水提供安全边际。

总结

PVC市场在价格回调后展现出一定的需求弹性，尤其在刚需释放和投机需求方面。尽管内需疲软，但检修季将至，开工率预计下滑，配合当前库存偏低、基差升水，为PVC提供支撑。同时，海外需求回升可能对市场造成一定压力，需密切关注。整体来看，PVC市场具备一定的反弹潜力，建议投资者关注跨品种策略，如买PVC2109，但需防范海外供应增加带来的风险。