20230827-天风证券-永鼎股份-600105.SH-半年业绩快速增长_激光器芯片进入批量试制阶段_3页_733kb

永鼎股份（600105）2023年半年报点评总结

1. 业绩亮点
   *2023上半年营收1876亿元，净利润4023万元，同比增长32%，主要得益于汽车线束项目量产、资源优化、外币结算汇率及海外工程增长。

各业务板块

1. 光通信业务*：

• 收入584亿元，同比减少5%，光棒产能爬坡初见成效。
• 激光器芯片进入批量化试制，在50GPON、DWDM等领域取得进展。

2. 汽车线束*：

• 收入675亿元，同比下滑8%，新项目布局扩大（13个项目），客户结构优化。

3. 海外工程项目增长带动*：

• 承揽收入545亿元，同比增长27%，孟加拉GTOG等项目加速。

超导技术推进至产业化阶段

• 复用独有磁通钉扎技术，开发高温强磁场带材，可在感应加热、可控核聚变应用。
• “高温超导直流电缆示范工程”拟2023年下半年投运，国内首座示范项目落地。

盈利预测

• 调低2023-2025年归母净利润预测至295亿、354亿、419亿（原为293亿、294亿、304亿），增速30%、20%、18%，对应PE分别为28、24、20倍。

下调评级

• 公司评级调整为“增持”，目标价格未明确（原文未上标），但EPS从0.30元上调。

其他数据摘要

• 总评级为调低评级。
• 当年股价约10多元，市值约834亿元。
• 资产负债率5897%，净资产收益率（ROE）88.9倍。

风险提示

• 运营商光缆需求、海外项目延期/竞争、技术研发风险、汇率风险。

估值

• 当前市盈率为69-69倍，市净率为295-205倍，EV/EBITDA为63.5-32倍。