20231107-天风证券-永鼎股份-600105.SH-3Q业绩略降_光芯片_超导稳步推进_3页_739kb

永鼎股份季报点评总结

公司概况与评级
永鼎股份（股票代码：600105）隶属于通信/通信设备行业。证券研究报告发布日期为2023年11月7日，投资评级为“增持”，维持2023年评级。当前股价613元，目标价格未具体列出。

业绩概述
2023年前3季度公司营业收入同比下降5%，归母净利润增长7%。三季度单季（3Q23）营业收入下滑14%，归母净利润下降8%。主要由于营业收入下降，尽管毛利增长45%（毛利率提升约8个百分点），但财务费用同比增加4415万元，导致净利润略降。季度毛利增长归因于毛利率上升，成本控制未达预期。

关键业务进展

• 通信业务：光棒工厂完成工艺调试并量产，光纤工厂维持高产。光芯片业务进展顺利，多款芯片进入批量试制阶段，镀膜Filter芯片成功试制50GPON器件，并发布50GHz DWDM TFF滤波片。
• 汽车行业：汽车线束业务持续增长，合作客户包括上汽、华为、康明斯、比亚迪等，共13个新项目落地。
• 海外工程：依托“一带一路”战略，参与孟加拉国家电网改造工程项目（约114亿美金），项目进展顺利。此外，超导带材业务推进，包括高温超导直流电缆示范工程（国内首例），应用于风电和电网领域。

盈利预测调整
由于三季度净利润增速低于预期，分析师下调盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为108亿元、129亿元、155亿元（调整前为295亿元、354亿元、419亿元）。目标市盈率分别为65倍和54倍，维持“增持”评级。

风险提示
运营商光缆需求不足、汽车线束发货延迟、海外工程推进慢、市场竞争加剧、技术研发失败、汇率波动等风险可能影响公司表现。

主要财务指标摘要

• 营业收入增长：2021-2025E：19.00%、8.13%、9.00%、15.05%、13.99%。
• 归母净利润增长：2021-2025E：%：-12.15%、56.83%、-5.20%、18.92%、20.58%。
• 关键指标：毛利率提升、ROE和ROIC增长，但财务费用增加拖累表现。

投资建议
分析师维持增持评级，认为公司受益于国家战略和技术创新，但需关注执行风险。投资者应评估个人财务状况和市场环境，必要时咨询专业意见。