区域早间简报总结
核心内容概览
本简报为2015年12月11日的区域市场分析，涵盖中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国等市场的主要公司动态、市场表现及投资建议。
中国市场
公司动态
- 中国交通建设集团 (CCCC)
- 新订单增长强劲：2015年海外和城市轨道交通（URT）是主要增长动力。
- 海外订单增长预计达到30%，贡献22%的总新订单。
- URT新订单从2014年的不足100亿人民币增至2015年的约500亿人民币。
- PPP基金设立：设立投资基金以降低财务杠杆，提高资金效率。
- 与国家社保基金合作设立150亿人民币基金，用于PPP项目。
- 市场前景：预计2016年URT里程将增长14%，并受益于“一带一路”倡议。
股票表现
- 当前股价为HK$8.16，目标价为HK$11.50，预期涨幅40.9%。
- 估值方面，2016年预测市盈率（PE）为7.5倍，处于历史低位。
- 财务指标：
- 净利润率稳定在3.7%-3.8%。
- 财务杠杆（净债务/权益）预计从134.7%降至96.2%。
投资建议
- 维持“买入”评级，因新订单增长和PPP基金设立带来的长期增长潜力。
其他动态
- 中国资源燃气 (CRG)
- 天然气销量增长：受益于天然气价格下调，预计销量增长13%-18%。
- 并购项目：已收购秦皇岛、青岛和大连项目，预计2016年天然气销量增长13%。
- 目标价：HK$28.00，预期涨幅28.7%。
- 估值：2016年预测市盈率为13.5倍，处于历史低位。
印尼市场
公司动态
- Indosat (ISAT IJ)
- 网络现代化：现代化的网络计划将推动增长，维持“买入”评级。
- United Tractors (UNTR IJ)
- 市场环境：面临商品市场悲观情绪，下调评级至“持有”，目标价为Rp16,800。
马来西亚市场
行业动态
- 种植业：库存达到历史新高，但预计2016年生产将下降，不构成重大问题。
新加坡市场
公司动态
- Del Monte Pacific (DELM SP)
- 业务转型成功：升级为“买入”，目标价为S$0.69。
泰国市场
市场动态
关键指数表现
| 指数 |
上一交易日收盘 |
1日涨幅 |
1周涨幅 |
1月涨幅 |
1年涨幅 |
| DJIA |
17574.8 |
+0.5% |
+0.6% |
-1.0% |
-1.4% |
| S&P 500 |
2052.2 |
+0.2% |
+0.1% |
-1.4% |
-0.3% |
| FTSE 100 |
6088.1 |
-0.6% |
-3.0% |
-3.0% |
-7.3% |
| AS30 |
5083.7 |
-0.1% |
-2.3% |
-1.9% |
-5.7% |
| CSI 300 |
3623.1 |
-0.4% |
-3.4% |
-5.5% |
+2.5% |
| FSSTI |
2848.5 |
-0.4% |
-1.2% |
-4.5% |
-15.4% |
| HSCEI |
9450.5 |
-1.1% |
-5.4% |
-7.8% |
-21.1% |
| HSI |
21704.6 |
-0.5% |
-3.2% |
-2.9% |
-8.1% |
| JCI |
4466.2 |
0.0% |
-1.8% |
+0.3% |
-14.6% |
| KLCI |
1648.7 |
-0.6% |
-1.5% |
-1.0% |
-6.4% |
| KOSPI |
1952.1 |
+0.2% |
-2.1% |
-2.3% |
-1.9% |
| Nikkei 225 |
19046.6 |
-1.3% |
-4.5% |
-3.3% |
-9.1% |
| SET |
1297.8 |
-0.7% |
-4.4% |
-7.2% |
-13.3% |
| TWSE |
8216.2 |
-0.2% |
-2.8% |
-2.4% |
-11.7% |
| BDI |
534 |
-2.2% |
-7.0% |
-14.1% |
-31.7% |
| CPO (RM/mt) |
2151 |
0.0% |
+1.8% |
-0.8% |
-6.4% |
| Brent Crude (US$/bbl) |
40 |
-1.4% |
-9.8% |
-16.6% |
-31.0% |
关键假设
| 国家/地区 |
2014年GDP增速 |
2015年预测GDP增速 |
2016年预测GDP增速 |
| 美国 |
2.4% |
2.5% |
2.5% |
| 欧元区 |
0.9% |
1.5% |
1.7% |
| 日本 |
-0.1% |
0.5% |
1.5% |
| 新加坡 |
2.9% |
2.5% |
2.9% |
| 马来西亚 |
6.0% |
4.8% |
4.8% |
| 泰国 |
0.9% |
2.7% |
4.0% |
| 印尼 |
5.0% |
4.8% |
5.4% |
| 香港 |
2.5% |
1.8% |
1.5% |
| 中国 |
7.3% |
6.5% |
6.7% |
主要推荐股票
买入 (BUY)
- 北京首都机场 (694 HK)
- 当前股价：HK$8.25
- 目标价：HK$11.40
- 潜在涨幅：38.2%
- 工商银行 (1398 HK)
- 当前股价：HK$4.54
- 目标价：HK$7.60
- 潜在涨幅：67.4%
- Bank BJB (BJBR IJ)
- 当前股价：Rp710.00
- 目标价：Rp1,140.00
- 潜在涨幅：60.6%
- DiGi.Com (DIGI MK)
- 当前股价：RM5.10
- 目标价：RM5.95
- 潜在涨幅：16.7%
- Maybank (MAY MK)
- 当前股价：RM8.41
- 目标价：RM10.00
- 潜在涨幅：18.9%
- CapitaLand (CAPL SP)
- 当前股价：S$3.18
- 目标价：S$4.08
- 潜在涨幅：28.3%
- DBS (DBS SP)
- 当前股价：S$16.46
- 目标价：S$22.34
- 潜在涨幅：35.7%
- 开泰银行 (KBANK TB)
- 当前股价：TB157.50
- 目标价：TB215.00
- 潜在涨幅：36.5%
- PTT (PTT TB)
- 当前股价：TB232.00
- 目标价：TB340.00
- 潜在涨幅：46.6%
卖出 (SELL)
- 新加坡工程 (SIE SP)
- 当前股价：S$3.57
- 目标价：S$3.30
- 潜在跌幅：-7.6%
- UMWH控股 (UMWH MK)
- 当前股价：RM7.82
- 目标价：RM7.00
- 潜在跌幅：-10.5%
公司事件
- 新加坡策略2015年第二季度分析师会议：12月10日至11日于台北举行。
- 区域航空业分析师会议：2016年1月13日至14日于吉隆坡举行。
估值与推荐
- CCCC：当前市盈率（PE）为7.5倍，目标价基于10.5倍PE，与2009-2015年平均PE一致。
- CRG：当前市盈率为13.5倍，目标价基于17倍PE，反映其成长性。
风险与展望
- CCCC：预计2015-2017年净盈利增长率为18%，但因管理成本上升，盈利预测略有下调。
- CRG：天然气销量增长受经济疲软影响，但受益于价格下降和政策支持，预计未来将回升。
财务数据摘要
CCCC
| 指标 |
2014 |
2015F |
2016F |
2017F |
| 净收入 (Rmbm) |
13,985.0 |
14,672.3 |
15,883.4 |
16,873.7 |
| 每股收益 (Fen) |
114.2 |
135.5 |
161.1 |
187.8 |
| 市盈率 (x) |
19.0 |
16.1 |
13.5 |
11.6 |
| 净利润率 (%) |
8.6 |
9.3 |
9.9 |
10.3 |
| 财务杠杆 (净债务/权益) (%) |
46.1 |
24.1 |
-1.3 |
-24.4 |
CRG
| 指标 |
2014 |
2015F |
2016F |
2017F |
| 净收入 (HK$m) |
2,161 |
2,482 |
2,943 |
3,501 |
| 每股收益 (分) |
114.2 |
135.5 |
161.1 |
187.8 |
| 市盈率 (x) |
19.0 |
16.1 |
13.5 |
11.6 |
| 净利润率 (%) |
8.6 |
9.3 |
9.9 |
10.3 |
| 财务杠杆 (净债务/权益) (%) |
46.1 |
24.1 |
-1.3 |
-24.4 |
总结
- CCCC 和 CRG 是中国市场的重点推荐，分别因海外订单增长和天然气销量提升而受到关注。
- 印尼市场表现分化，Indosat 增长潜力较大，而 United Tractors 被下调评级。
- Del Monte Pacific 在新加坡市场被升级为“买入”，反映其业务转型成功。
- 市场展望：整体经济环境疲软，但部分行业如基础设施和天然气受益于政策支持和价格调整。
- 风险因素：宏观经济不确定性、汇率波动、行业竞争加剧。
