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详细总结

核心内容概述

本文档是一份区域早间简报，发布于2017年5月22日，涵盖中国、香港、马来西亚、新加坡和泰国的市场分析与投资建议。重点包括货币政策变化、行业动态、公司财报、市场策略及关键指数表现等内容。

主要观点与关键信息

1. 中国策略：Foot Off The Gas Pedal

• 去杠杆政策：虽然不是直接的货币紧缩，但市场影响与紧缩类似，对商品和工业板块持UNDERWEIGHT立场。
• 市场流动性：2016年的货币刺激已接近尾声，经济和利润增长可能在4月见顶。
• 经济数据：1Q17软数据和硬数据均有所回落，10年期国债收益率升至3.63%。
• 资产价格影响：商品价格下跌对能源、材料和工业板块的EPS增长预期造成负面影响。
• 投资建议：偏好具有强劲现金流和低杠杆的公司，以及医疗健康行业。

2. 香港房地产：Marginal Impact from HKMA's New Round of Prudential Measures

• 政策内容：HKMA实施新的审慎措施，提高住宅抵押贷款的风险权重，降低LTV和DSR上限。
• 影响分析：政策对整体房地产市场影响较小，仅针对部分购房者，特别是已有抵押贷款和收入来源在境外的投资者。
• 市场反应：交易量可能下降，但房价短期内仍可能上涨。
• 投资建议：推荐深值和多元化开发商，如新世界发展（BUY）和长江和记物业（BUY），不推荐港务局（SELL）。

3. 马来西亚公司动态

• Magnum (MAG MK)：

  • 1Q17业绩低于预期，因税务争议导致暂停分红。
  • 预计短期股价承压，维持HOLD评级，目标价RM2.00。

• Petronas Dagangan (PETD)：

  • 1Q17销售量下降符合行业趋势，但预计2Q17需求回升。
  • 维持BUY评级，目标价RM27.20。

• Yinson (YNS)：

  • 因Eni在加纳提前投产，提升公司业绩预期。
  • 维持BUY评级，目标价RM3.75。

4. 新加坡市场动态

• Global Logistic Properties (GLP SP)：

  • 4QFY17战略审查仍在进行，维持HOLD评级，目标价S$2.75。

• SATS (SATSP)：

  • 长期增长由合资公司和关联公司推动，维持HOLD评级，目标价S$5.05。

• 新加坡航空 (SIA SP)：

  • 评估转型计划的效果，维持HOLD评级，目标价S$10.00。

5. 泰国市场动态

• CH Karnchang (CK TB)：
  • 核心利润持续增长，受益于合资公司和大型项目，维持BUY评级，目标价Bt37.00。

关键指数表现

重点推荐与卖出名单

推荐买入（BUY）

卖出（SELL）

关键假设

公司事件

• Petronas Dagangan：5月23日于香港举行路演。
• 中国互联网行业：5月22-23日于香港，5月24日于新加坡，5月25-26日于吉隆坡举行分析师营销活动。
• Singtel：5月26日于加拿大举行路演。
• Tongda Group Holdings：6月1日于香港举行路演。
• United Overseas Bank：6月2日于加拿大举行路演。
• Fortune REIT：6月7日于香港举行会议。
• PT Siloam Int'l Hospital：6月5-16日于加拿大举行路演。
• SIN策略：6月15-16日于吉隆坡举行分析师报告会。
• United Overseas Bank Luncheon：7月3日于新加坡。
• Top Glove Corporation：9月5-12日于美国/加拿大举行路演。

投资策略

• 市场风格转变：从成长型向价值型转变，关注高现金流、低杠杆和低波动率的股票。
• 重点推荐股票：
  • 新世界发展 (17 HK)：目标价HK$13.14，当前价HK$9.73，预期涨幅35%。
  • 长江和记物业 (1113 HK)：目标价HK$70.28，当前价HK$57.25，预期涨幅22.8%。
• 不推荐股票：
  • 港务局 (4 HK)：目标价HK$59.23，当前价HK$66.65，预期跌幅11.1%。

重要风险提示

• A股溢价：A股仍比H股溢价19%，若中国投资者推动估值趋同，MSCI中国指数仍有上涨空间。
• 货币政策影响：2017年美联储将加息50bp，中国可能跟随，影响市场流动性。
• 企业风险：部分公司如Nexteer因客户前景恶化被加入卖出名单。

总结

本文档提供了2017年5月22日亚洲市场的投资分析，涵盖中国、香港、马来西亚、新加坡和泰国的经济与市场动态。核心观点包括：

• 中国货币政策趋于紧缩，对商品和工业板块持谨慎态度。
• 香港房地产市场受审慎政策影响有限，建议关注高现金流和多元化开发商。
• 马来西亚公司如Magnum和Yinson面临不同挑战，但部分公司如Petronas Dagangan表现稳健。
• 新加坡和泰国市场中，部分公司如CH Karnchang和SATS具有增长潜力。
• 投资策略转向价值型股票，强调低杠杆、高现金流和低波动率。
• 关键指数如MSCI中国指数仍具备上涨空间，但需警惕政策和经济风险。

整体来看，市场在去杠杆背景下呈现分化，建议投资者关注基本面稳健、政策影响较小的行业和公司。