20250902-开源证券-盛科通信-688702.SH-公司信息更新报告_高端芯片逐步应用_助力国产超节点互联发展_4页_891kb

盛科通信（688702.SH）作为国内领先以太网交换芯片设计厂商，其高端芯片逐步应用助力国产超节点互联发展。公司参与2025中国算力大会，携手中国移动等企业共建OISA 2.0生态，支持AI芯片互联提升至1024张，带宽突破Tb/s级别，时延缩短至数百纳秒，为AI大模型训练及高性能计算提供有力支撑。

高端产品已进入市场推广及应用阶段，覆盖100Gbps~25.6Tbps交换容量及100M~800G端口速率，应用于企业网络、运营商网络、数据中心网络等多个领域，2025上半年营收同比微增4.3%至10.82亿元，预计2025-2027年营收将分别达13.69、18.86、23.90亿元。公司预计未来两年净利润将从亏损转正，毛利率保持在40%左右，ROE从负值转正，2027年EPS预计为0.29元。当前股价对应PS为21.6倍，研究机构维持“买入”评级。

公司保持高强度研发投入，2025上半年研发费用同比增长6.76%。估值方面，P/E预计2025年为-673.6倍，P/B为22.9倍，EV/EBITDA预计为290.8倍，维持“买入”评级，目标价较当前股价有较大空间。

报告提示的风险包括：网络建设不及预期、交换芯片放量不及预期、上游供应链风险等。公司属于高端芯片设计领域，需持续跟踪产品性能与成本优化进展。