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国际避险情绪提升与国内投资风险偏好高企——宏观固收周报（20260119-20260125）

核心内容概览

本报告总结了2026年1月19日至2026年1月25日期间，国际与国内市场的主要表现及趋势。整体来看，国际避险情绪有所提升，美元贬值，人民币相对升值；国内投资者风险偏好高企，A股市场结构性上涨，债市收益率下降，黄金等大宗资源品价格持续上涨。

主要观点

• 国际金融市场表现：

  • 美股三大指数（纳斯达克、标普500、道琼斯）均下跌，跌幅分别为 $-0.06%$ 、 $-0.35%$ 与 $-0.53%$。
  • 恒生指数同样下跌，跌幅为 $-0.36%$。
  • 美债收益率涨跌互现，10年期美债收益率维持在 $4.24%$。
  • 美元指数下降 $1.88%$，人民币兑美元升值幅度相对较低。

• 国内市场表现：

  • A股整体上涨，wind全A指数变化 $1.81%$。
  • 大市值板块下跌，小市值板块上涨，成长板块多数上涨。
  • 沪市蓝筹下跌，成长上涨；深市蓝筹与成长均下跌，北证50指数上涨 $2.60%$。
  • 30个中信行业中，24个行业上涨，6个行业下跌，建材、石油石化、钢铁、有色、基础化工与房地产领涨。
  • ETF方面，黄金、光伏、建材、卫星、石化、航空航天等板块涨幅显著，周涨幅在 $5%$ 以上。

• 债市表现：

  • 我国中长久期国债收益率下降，10年期国债期货主力合约上涨 $0.12%$。
  • 10年国债活跃券收益率下降1.26BP至 $1.8298%$。
  • 3年及以上期限品种收益率下降，显示市场对中长期债市的乐观预期。

• 黄金价格上涨：

  • 伦敦金现货价格上涨 $7.27%$ 至4946.25美元/盎司。
  • COMEX黄金期货价格上涨 $7.00%$ 至4936.00美元/盎司。
  • 国内黄金价格同样上涨，上海金现货上涨 $7.52%$ 至1110.3元/克，期货上涨 $7.71%$ 至1111.88元/克。

投资建议

A股投资方向

1. 卫星、商用航天、军工：受益于地缘局势及政策支持。
2. 科技板块：包括人工智能、芯片、存储、传媒、半导体、云计算等。
3. 大宗资源品：黄金、有色金属、稀土等。
4. 油气、化工、石油石化：受益于能源需求及价格波动。

大宗资源品展望

• 美元在美联储降息周期中或继续贬值，欧元、英镑、日元兑美元相应升值。
• 人民币兑美元升值幅度相对较低，但金、银、铜、油等大宗资源品仍可能继续上涨。
• 债市具有长期配置价值，10年期国债收益率 $1.83%$ 具有投资吸引力，但短期可能因投资者风险偏好较高而波动。

风险提示

• 稳增长政策不及预期；
• 中美贸易摩擦存在不确定性；
• 地缘冲突可能带来市场波动。

分析师声明

• 张河生分析师具备证券投资咨询资格，报告内容独立、客观，信息来源合规，结论不受第三方影响。
• 作者薪酬与报告内容无直接或间接关联。

公司业务资格说明

• 上海证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格。

投资评级体系

基准指数说明：

• A股以沪深300指数为基准；
• 港股以恒生指数为基准；
• 美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

免责声明

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• 投资者应自行判断，谨慎投资，市场有风险，投资需谨慎。