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全球产量小幅下调，郑棉高位震荡

核心内容

本报告分析了2021/22年度全球及国内棉花市场的供需变化与价格走势。整体来看，国际棉花市场供需格局偏紧，外棉价格居高不下，支撑了国内棉价，导致郑棉在年前呈现高位震荡态势。年后纺织行业将迎来销售旺季，但原料价格高位运行可能对厂商利润造成压制，同时下游销售压力可能对棉价形成压制。然而，棉花种植成本的上涨以及国储库的输入需求，将对棉价形成支撑。因此，预计棉价将在高位震荡。

国际棉花市场分析

• 美国棉花市场：

  • 产量预估维持在1,762万包不变。
  • 期末库存上调30万包至350万包。
  • 出口预估下修25万包至1,475万吨。

• 巴西棉花市场：

  • 播种进度截至1月20日为52%，其中中西部棉区马托格罗索州为40%，南马托格罗索州为98%。
  • 植棉面积环比调减5900公顷，但总产预期为271.2万吨，环比调增3600吨，增幅为0.1%。
  • 2021/2022年度总产预期为290万吨，同比增加22.9%；消费量预期为76.5万吨，同比增加6.3%；出口量预期为205万吨，同比增加1.7%；期末库存预期为160.2万吨，同比增加5.9%。

• 澳大利亚：

  • 12月棉花出口6.1万吨，环比减少36.3%，同比增加362.1%。

• 印度：

  • 12月棉花出口16.3万吨，环比增加49.2%，同比增加34.6%。
  • 棉花进口量约1.4万吨，环比增加73.9%，同比增加1.0%。

国内棉花市场分析

• 现货价格：

  • 上周平均中国棉花价格指数为22842元/吨，平均收购价为17188元/吨。
  • 1%关税棉花内外价差为940元/吨，滑准税棉花内外价差为849元/吨。

• 供需格局：

  • 国内棉花市场受到国际棉价支撑，呈现高位震荡。
  • 未来销售旺季可能带来订单回暖，但原料价格高位运行和库存积压可能压制棉价。
  • 棉花种植成本上涨支撑棉农心理价位，国储库的输入需求也有助于维持棉价。

交易策略

• 策略建议：单边中性。

数据来源与图表说明

• 图1：中国棉花产量（单位：吨）
• 图2：中国棉花单产（单位：千克/公顷）
• 图3：中国棉花库存（单位：吨）
• 图4：国际主要出口国棉花单产（单位：千克/公顷）
• 图5：国际主要出口国棉花产量（单位：吨）
• 图6：国际主要出口国棉花库存（单位：吨）
• 图7：全球各国库消比（单位：%）
• 图8：国内棉花基差（单位：元/吨）
• 图9：国内棉花1-5月价差（单位：元/吨）
• 图10：国内棉花5-9月价差
• 图11：国内棉花9-1月价差（单位：元/吨）
• 图12：国内棉花仓单量（单位：手）

所有数据均来自USDA及wind，由华泰期货研究院提供。

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