2017年-CEPS欧洲政策研究中心_How_to_deal_with_the_Resolution_of_Financial_Market_Infrastructures_2页_93kb

总结：应对金融市场基础设施在压力下的处理

核心内容

本报告是CEPS任务小组对金融市场监管和系统性风险应对机制的深入探讨成果，重点分析了金融市场基础设施（FMIs）特别是中央清算所（CCPs）在危机情境下的可处理性问题。报告指出，由于CCPs在国际银行衍生品交易中扮演核心角色，其系统性风险日益凸显，因此需要建立专门的处理机制。

主要观点

• 系统性风险加剧：由于G20要求集中清算衍生品交易，CCPs已成为系统性关键基础设施。其总名义敞口高达约500万亿美元，是欧盟GDP的30倍。
• 传统破产程序不适用：由于业务连续性的关键性，传统破产程序难以应用于CCPs，需建立专门的“恢复或处置”机制。
• 协调与合作必要性：欧洲规则应注重国际协调，以确保全球范围内对FMIs的处理机制一致。
• 处理机制设计：报告建议设立“处置周末”以完成损失分配（waterfall）过程，并确保默认基金能够及时补充。
• 监管框架待完善：欧盟尚未制定完整的处理规则，需等待国际共识。同时，不能直接套用银行处理框架，如“债权人不受损”原则，因为关键服务必须持续运行。
• 风险特征变化：CCPs面临更高的集中风险、顺周期性以及非传统风险（如网络攻击）。
• 行业参与者变化：期货佣金商（FCMs）数量减少，反映出市场参与者对提供此类服务的意愿下降。
• 损失分配机制争议：报告指出，提高损失吸收能力可能影响CCPs的盈利能力，引发关于由监管机构还是通过拍卖机制决定损失分配的讨论。

关键信息

• 报告发布日期：2016年10月19日
• 报告名称：《如何处理金融市场的基础设施》
• 报告发布机构：CEPS（Centre for European Policy Studies）
• 任务小组主席：Thomas Huertas
• 报告要点：
  • 强调CCPs的系统性风险。
  • 建议欧盟在国际框架下制定处理规则。
  • 提出“处置周末”概念，以确保损失分配过程的顺利进行。
  • 指出当前监管结构（如“监管委员会”）可能不适用于高度集中化的业务。
  • 讨论非会员默认损失的处理问题。
  • 提出损失吸收能力对CCPs财务可持续性的潜在影响。

行业代表意见

• Patrick Pearson（欧洲委员会FISMA部门负责人）：
  • 强调CCPs的集中风险。
  • 指出全球市场高度互联，欧盟需等待国际共识。
• Dennis McLaughlin（LCH.Clearnet首席风险官）：
  • 表示LCH的防御层级已明确，但面临更高的集中风险。
  • 提出对非会员默认损失处理机制的担忧。
  • 讨论损失分配机制是否应由监管机构决定，或采用拍卖方式。

结论

本报告为欧盟在制定金融市场基础设施处理规则方面提供了重要的政策建议，强调了国际合作、监管协调以及对系统性风险的全面应对。同时，报告揭示了当前机制中的多个未解难题，包括损失分配、监管结构、资金补充和非会员损失处理等，亟需进一步研究和政策制定。