20251221-国信期货-贵金属周报_白银领衔创历史新高_铂族金属强势跟涨_29页_14mb

贵金属市场周报总结（2025年12月21日）

核心内容

2025年12月15日至12月21日期间，贵金属市场整体呈现普涨格局，其中白银与铂族金属表现尤为强劲，价格刷新多年乃至历史新高。黄金维持高位震荡，整体市场交易主线围绕现货市场结构性短缺、宏观宽松预期持续以及板块内部资金轮动展开。

主要观点

1. 市场表现

• 白银：内外盘价格同步创历史新高，周涨幅达3.25%（沪银）与8.55%（COMEX白银），受现货库存紧张、资金涌入及金融属性强化驱动。
• 铂族金属：铂金和钯金表现强势，铂金周涨幅14.27%（NYMEX）与18.03%（广期所），钯金周涨幅16.03%（NYMEX）与23.30%（广期所），显示资金轮动和市场情绪推动。
• 黄金：维持高位震荡，沪金周涨幅0.98%，COMEX黄金周涨幅0.90%，体现其作为贵金属锚定资产的稳定性。

2. 政策与宏观环境

• 美联储宽松预期持续：官员如沃勒与哈塞特的表态释放降息信号，巩固了货币政策转向的长期叙事，为贵金属提供金融属性支撑。
• 地缘局势不确定性：持续为市场提供避险情绪，进一步推动贵金属价格走高。

3. 经济数据与市场结构

• 美国劳动力市场降温：11月非农数据略超预期，但10月数据被大幅下修，失业率升至4.6%的四年高位，强化了经济增长放缓的担忧。
• 现货市场结构性矛盾：
  • 白银库存处于多年低位，实物可交割性紧张。
  • 铂金市场流动性枯竭，一个月期租赁利率飙升至10%以上，引发“挤仓”预期与强劲买盘。

关键信息

技术面分析

• 沪金：支撑位960元/克，阻力位990元/克。
• 沪银：支撑位15300元/千克，阻力位16000元/千克。
• 铂金：支撑位520元/克，阻力位570元/克。
• 钯金：支撑位450元/克，阻力位500元/克。

操作建议

• 短期贵金属板块仍有望维持偏强走势。
• 价格连续上涨后波动性风险上升，建议多单持有者分批止盈。
• 新开仓应以稳健为主，优先关注走势相对扎实的沪金。

库存与持仓数据

外盘

• 黄金：库存回落，净多持仓增加。
• 白银：库存回落，净多持仓增加。
• 铂金：净多持仓增加。
• 钯金：净多持仓减少。

内盘

• 黄金：库存回落。
• 白银：库存有所回升。
• 黄金ETF持仓：增加。
• 白银ETF持仓：减少。

高频数据动态

• 美国实际利率回升，对贵金属形成一定压力。
• 美元指数走弱，利好贵金属价格。
• 美联储资产负债表规模与ONRRP：流动性指标显示市场资金充裕。
• 日本国债收益率走高，影响全球资本流向。
• 商品指数与油价同步走弱，反映整体市场情绪偏谨慎。
• 非美货币相对走强，支撑贵金属价格。
• 金银内盘基差与外盘基差：均有所修复。
• 金银价差：修复至65左右，反映市场平衡。
• 金铂比与铂钯比：显示铂族金属相对强势。

后市展望

贵金属市场短期内仍具备上涨动能，但需警惕价格波动加剧的风险。投资者应关注技术支撑位与阻力位，合理控制仓位，以应对可能的回调。建议优先配置沪金，兼顾白银与铂族金属的结构性机会。