2025-02-27-联合资信-2024年收费收益权资产证券化市场回顾与展望_发行规模下降_底层资产多样化_政策导_12页_1mb

2024年收费收益权资产证券化市场回顾与展望总结

市场总体趋势
2024年收费收益权资产证券化市场受政策影响显著，发行规模和数量同比下降，主要由于政府融资平台限融资政策（如35号文）及监管收紧。发行单数减少至76单，规模降至976.09亿元，同比下降19.75%。

发行特点

• 规模与结构：补贴款收入成为主导底层资产，占比近50%，其中能源央国企（如国电投集团）是主要发行方；高速路桥、供水等传统资产也参与发行。
• 产品类型：以ABCP和ABS为主，银行间债券市场为主要发行场所。
• 信用评级：产品信用等级高，AAA级占比97.06%，增信方多为央国企，民营企业占比低。

存续期表现

• 2024年未发生违约或评级下调事件，存续规模较上年下降13.70%。
• 无重大风险事件，市场相对稳健。

后续建议

• 发行人应结合政策导向（如绿色发展、公共交通支持）扩展底层资产，探索新型资产如换电收益权。
• 城投公司需注意政策限制，优先选用市场化程度高的企业作为原始权益人。
• PPP资产证券化受限，应调整业务模式，聚焦使用者付费项目。

未来展望
短期内市场增长有限，受政策调控影响；能源央国企补贴款ABCP仍为主流，新兴资产如港口、海域使用权需进一步发展。市场潜力仍在基础设施和公共服务领域，企业可通过资产证券化盘活存量资产。

关键数据摘要

• 发行规模：2024年76单，规模976.09亿元，同比降19.75%。
• 底层资产：补贴款收入占比49.50%，能源央国企主导。
• 利差与利率：平均发行利差为0.98%，受国债收益率下行影响。