20260723-浙商证券-神通科技-605228.SH-2026年半年报点评_2026H1业绩同比高增44_经营现金流显著改善_3页_439kb

2026H1业绩总结与展望

核心内容概述

2026年上半年，公司实现营收8.20亿元，同比增长0.54%，归母净利润0.93亿元，同比增长43.94%，扣非归母净利润0.83亿元，同比增长34.92%。尽管2026Q2营收同比下滑13.78%，环比也有所下降，但公司整体经营情况稳中向好，尤其是经营现金流显著改善，同比增长349.7%，达到1.75亿元。货币资金为8.37亿元，公司财务状况稳健。

主要观点

1. 产品结构优化带动毛利率提升

• 公司通过调整产品和市场结构，提升了产品综合毛利率。
• 2026H1毛利率为25.36%，同比提升1.75个百分点。
• 经营效率提升，现金流改善明显，显示公司盈利能力增强。

2. 主动式油气分离器技术突破，抢占市场先机

• 公司研发并推出第四代主动式油气分离器，采用PMSM离心式主动分离技术。
• 在分离效率（90% @ 0.5μm）、机油消耗（0.5g/h）等核心指标上达到国际一流水平。
• 成为全球第三家、国内首家掌握该技术的企业，具备较强的市场竞争力。
• 主动式油气分离器项目稳定交付，未来渗透率有望快速提升，带来较大业绩弹性。

3. 光学业务拓展，开启第二成长曲线

• 公司积极布局车规级光学业务，拓展激光雷达、毫米波雷达、HUD等光学镜片产品。
• 湖北明源光学镜片项目稳步推进，具备反射镜、高配/低配激光雷达透镜、毫米波雷达透镜等制造能力。
• 神通光场屏在后装市场应用进展顺利，产品矩阵逐步完善。
• 光学业务有望成为公司新的增长点，增强其在汽车智能化领域的综合服务能力。

关键财务数据

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.27/3.84/5.13亿元，EPS分别为0.47/0.80/1.07元。
• 估值：P/E持续下降，反映公司盈利能力和市场预期的提升。
• 投资评级：上调至“买入”，基于公司技术优势和市场拓展潜力。

风险提示

• 宏观经济周期波动
• 市场竞争加剧
• 客户集中度较高
• 股东可能减持股份

战略与前景

• 公司通过产品结构优化与技术升级，显著提升了毛利率和经营效率。
• 主动式油气分离器技术的突破为公司打开了百亿蓝海市场。
• 光学业务的拓展标志着公司进入第二成长曲线，进一步增强其在汽车智能化领域的地位。
• 未来三年业绩增长预期明确，具备良好的投资价值。

结论

公司2026H1业绩表现稳健，毛利率和经营现金流显著改善，主动式油气分离器和光学业务成为新的增长引擎。未来三年，公司有望实现持续盈利增长，估值逐步下降，投资价值凸显，上调至“买入”评级。