华泰金工大类资产配置8月月报：美元大周期警惕新兴市场货币风险-20190830-华泰证券-19页_851kb

2019年8月华泰金工量化投资月报总结

核心内容概览

本报告分析了2019年8月全球大类资产表现及美元周期对新兴市场货币风险的影响，并介绍了华泰大类资产周期进取策略的表现。

主要观点与关键信息

全球资产表现

• 黄金大涨：8月黄金涨幅显著，伦敦金现近一月涨幅达8.53%，上海金涨幅达12.65%。
• 股市走弱：全球主要股指如上证综指、标普500、富时100等均出现下跌，其中恒生指数跌幅达9.80%。
• 债券市场上涨：全球债券指数上涨，中国、美国、欧盟长债利率下行，债券指数近一个月收涨。
• 大宗商品震荡下行：CRB综合现货指数下跌，原油价格也出现下跌趋势。

美元周期与新兴市场货币风险

• 美元处于大周期强势区域：美元指数目前处于第三轮周期顶部拐点区域，与历史相似区间一致。
• 美元强周期易引发新兴市场货币危机：历史数据显示，美元强周期下新兴市场货币危机频发，如拉美债务危机、墨西哥金融危机、亚洲金融危机、俄罗斯金融危机等。
• 新兴市场面临贬值压力：2018年底至今，土耳其、阿根廷、俄罗斯、巴西、南非等国货币均出现贬值，外汇储备不足和高负债是主要风险因素。
• 资本外流与经济不稳加剧风险：美元强势吸引资本回流美国，新兴市场资本外流，股债汇均受冲击，经济乏力进一步放大货币风险。

华泰大类资产周期进取策略

• 策略简介：基于市场统一周期理论，构建大类资产定价模型，进行资产配置，同步更新于Wind与Bloomberg。
• 投资标的：包括股票类（沪深300、标普500、MSCI新兴市场指数ETF、欧洲斯托克50、日经225、恒生指数）、商品类（彭博商品指数）、债券类（中国、美国、英国、德国、日本10年期国债期货）。
• 策略表现：
  • 截至2019年8月29日，策略近七日收益0.38%，最近3个月收益4.43%，最近一年收益10.28%。
  • 与各大类资产相比，策略在年化收益率、夏普系数等方面表现优异。
  • 2010年5月至今的回测数据显示，策略年化收益率达14.18%，最大回撤为12.94%，夏普系数为1.71。

结论与建议

• 美元周期预警：当前美元处于强周期，需警惕新兴市场货币风险，特别是那些外汇储备不足、负债率高的国家。
• 资产配置建议：华泰周期进取策略表现良好，可作为参考，建议投资者关注策略的动态调整与市场变化。
• 风险提示：历史规律的总结存在失效风险，市场波动与政策变化可能影响策略表现，投资者应结合自身情况审慎决策。

附录：相关研究

1. 《金工：股指双周期底部共振警示风险》2019.08
2. 《金工：金油比警示风险，7月效应或有反弹》2019.06
3. 《金工：大周期拐点的黄金中长线配置机会》2019.05