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美元周期中的新兴市场资产价格总结（2018.8.20-2018.9.2）

核心内容

2018年8月20日至9月2日期间，全球资产价格受到美元指数波动及国际经济形势的显著影响。美元指数的回落与全球风险偏好修复共同推动了新兴市场资产价格的上涨，尤其是股市表现突出，而债市则面临下跌压力。同时，国际大宗商品价格有所反弹，但国内商品现货价格整体呈现下跌趋势。

主要观点

1. A股反弹与国际因素相关

• A股市场近两周出现反弹，可能与全球股市回暖有关。
• 美元指数小幅走弱和美墨达成贸易协议等事件改善了风险偏好。
• 陆股通资金大幅净流入，A股风格偏向大盘股，可能受到外资影响。

2. 美元指数对新兴市场的影响

• 汇率承压：美元走强导致新兴市场货币贬值，购买力和需求下降。
• 输入性通胀：美元升值引发输入性通胀，迫使新兴市场国家提高利率以稳定汇率。
• 偿债压力：美元利率上升和升值增加了新兴市场国家的债务负担，导致信用条件恶化和资本外流。
• 大宗商品价格：美元走强与资源国货币贬值共同导致大宗商品价格下跌，加剧资源国基本面恶化。
• 资本流动：避险情绪促使资金流出新兴市场风险资产。

3. 美联储加息预期强烈

• 美联储9月加息概率高达 $99.8%$，表明市场已充分预期加息。
• 美国经济数据（如强劲的劳动力市场和PMI）支持加息决策。

4. 国际大宗与国内商品价格走势分化

• 国际大宗商品：金属和原油价格反弹，显示全球需求改善。
• 国内大宗商品：现货价格下跌，期货价格波动较大，部分商品如动力煤、焦煤上涨，螺纹钢、热轧卷板价格回落。

5. 美元指数回落与避险情绪改善

• 人民币汇率指数企稳，亚洲货币小幅升值，资源国货币走弱。
• 避险情绪好转，美元指数和日元回落，金价小幅上涨。

6. 原油市场动态

• 美国原油库存连续三周下降，跌至2015年2月以来的最低水平。
• 8月中国原油进口量同比增速回升至13%，显示需求稳定。
• 油价反弹，但金价低位徘徊，金油比继续回落。

7. 新兴市场股市表现

• 新兴市场权益资产涨幅居前，尤其是A股和港股。
• A股风格偏向大盘股，港股则在能源、消费板块有所反弹。
• 美股科技和消费板块涨幅较高，显示市场偏好变化。

8. 新兴市场债市承压

• 新兴市场债市下跌，美德利差回落，美元指数走弱缓解了部分压力。
• 8月美欧制造业PMI差异扩大，但核心通胀差距有所收敛。

9. 消费者信心与通胀数据

• 8月新兴市场消费者信心回落，显示经济不确定性。
• 印度通胀跳升至5.6%，欧元区通胀回落至2%，显示不同经济体的通胀压力不同。

10. 新兴市场货币政策调整

• 新兴市场国家为应对美元走强，往往提升利率，与美联储货币政策趋同。
• 例如，印度在2018年8月将政策利率上调至6.50%，巴西也面临加息压力。

关键信息

• 美元指数走势：美元指数呈V型走势，9月小幅回落，对新兴市场产生积极影响。
• 全球贸易环境：美墨达成贸易协议，改善全球贸易摩擦前景。
• 人民币汇率：人民币汇率指数企稳，对亚洲货币起到稳定作用。
• 资本流动：陆股通资金大幅净流入，显示外资对A股的偏好。
• 油价变化：美国原油库存持续下降，油价反弹，但金价低位徘徊。
• 新兴市场股市：整体表现优于发达市场，A股、港股涨幅较大。
• 大宗商品：国际大宗商品价格反弹，国内商品价格则分化明显。
• 货币政策：新兴市场国家普遍面临加息压力，以应对美元走强带来的资本外流和通胀压力。

总结

美元指数的波动对全球特别是新兴市场资产价格产生了深远影响。美元走弱改善了新兴市场的外部环境，推动股市上涨，但同时也对债市造成压力。全球贸易摩擦缓解、人民币汇率稳定以及国际大宗商品价格反弹，进一步增强了市场信心。然而，部分新兴市场国家仍面临通胀压力和资本外流风险，需密切关注其货币政策调整。