20130826-DBS_Group-Regional_Morning_Pack_99页_1mb

报告摘要

報告吧 Regional Morning Pack 总结

核心内容

本报告提供了2013年8月26日的区域股市策略分析，涵盖东盟、中国及香港市场的主要投资观点、公司分析、市场数据及风险提示等内容。报告指出，随着美联储9月FOMC会议临近，市场焦点转向美国债券收益率上升，导致东盟国家在量化宽松（QE）缩减期间面临较大的抛压，特别是货币贬值和增长放缓的风险。同时，报告还分析了多个上市公司的表现及投资建议，并列出了近期主要市场数据和交易动态。

主要观点

东盟股市策略

市场趋势：市场焦点转向美国债券收益率上升，预期美联储将在9月开始缩减QE，这将对东盟国家的货币和股市造成压力。
投资策略：东盟市场面临货币贬值和增长放缓，建议投资者关注高收益资产，如非铁金属股票，而非直接投资东盟股市。
市场表现：MSCI东盟指数（美元计价）已下跌9%（年初至今），并从5月高点下跌18%。
压力点：东盟国家的当前账户赤字、通货膨胀、债务水平和外汇储备等指标受到关注，但未达到金融危机的程度。
具体国家分析：
- 印尼：当前账户赤字和通胀高于预期，促使利率上升，导致债券市场抛售和货币贬值。预计印尼债券收益率将上升至9.5%。
- 泰国：GDP增长低于预期，信用增长主要集中在消费贷款，存在系统性风险。政府的刺激政策可能影响长期可持续性。
- 菲律宾：尽管GDP增长强劲，但高估值使其容易受到增长放缓的影响。预计菲律宾市场将面临较大的贬值压力。
- 马来西亚：虽为防御性市场，但外资债券持有量大幅增加，可能加剧市场波动。
- 新加坡：受益于高流动性，但高银行信贷比例（高于1997年）使其在利率上升时面临增长放缓的风险。

中国及香港股市策略

公司分析：
- Bonjour Holdings：维持买入评级，目标价上调至HK$1.71，预计盈利增长。
- 中国建设银行：维持买入评级，目标价上调至HK$7.81，2Q13表现稳健。
- 招商银行：维持买入评级，目标价上调至HK$19.00，配股计划有助于提升资本回报。
- 马鞍山钢铁：上调评级至买入，目标价上调至HK$2.46，受益于资产处置和钢价上涨。
- Comba：下调评级至持有，目标价下调至HK$2.50，盈利复苏不及预期。
- Prosperity REIT：维持买入评级，目标价上调至HK$2.76，租金回流强劲。
- Wing Tai Properties：维持买入评级，目标价上调至HK$6.17，资产质量提升。
市场数据：
- 盈利增长：新加坡13F盈利增长1.6%，14F为13.4%；香港恒生指数13F盈利增长10.1%，14F为4.4%。
- 市盈率：新加坡PE为15.3倍，香港恒生指数PE为10.5倍。
- 主要指数表现：印尼、泰国、菲律宾、马来西亚等国指数表现不一，部分出现下跌。