20131011-DBS_Group-Regional_Morning_Pack_41页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本文档是DBS Vickers于2013年10月11日发布的区域市场分析报告，涵盖马来西亚、新加坡、中国/香港、泰国等地区的股票分析、市场数据、商品指标、信用利差及高胜算股票推荐等内容。报告重点分析了各地区市场表现、行业趋势及个别公司的投资前景。

主要观点

马来西亚

棕榈油市场：9月棕榈油库存为1.784万吨，略低于预期；产量恢复速度慢于预期，出口强劲。
出口预期：预计10月出口将因印度排灯节（Divali）需求下降而放缓，但产量将季节性达到高峰。
公司推荐：AALI、IOI、TSH、BAL、FR、IFAR被列为首选。
风险提示：美元走弱、印度对精炼油进口关税上调、原油价格波动、工资上涨超预期等。

新加坡

Keppel Corporation：获得墨西哥新订单，建议买入。
市场数据：新加坡市场在2013年第三季度表现平淡，但第四季度有望改善。

关键信息

中国/香港

Lai Fung Holdings：未评级，当前股价为HK$0.198，公允价值为HK$0.316，预计FY14销售稳定，广州新项目有增长潜力。
Lai Sun Development：未评级，当前股价为HK$0.232，公允价值为HK$0.33，拥有强劲的收购资金。
Nine Dragons：买入，当前股价为HK$5.40，目标价为HK$6.80，预计有57%的总回报。

泰国

Thai Oil PCL：上调至买入，目标价为Bt72，预计受益于强劲的季度收入和库存收益。
Thai Union Frozen Products：未评级，将于10月7日至11日举行投资者会议，地点在英国和欧洲。
Thai Oil PCL：未评级，将于10月16日至17日及28日至29日举行投资者会议，地点在新加坡和香港。
Lai Sun & Lai Fung：未评级，将于10月14日至17日举行投资者会议，地点在美国。
Somboon Advance Technology：未评级，将于10月17日至18日举行投资者会议，地点在港。

主要报告

东盟旅游与酒店业（2013年10月3日）

东盟航空业自2000年以来快速增长，座位数从约6900万增加到2012年的2.28亿，年复合增长率约为10.4%。
随着中产阶级人口从7900万增长到1.96亿，以及廉价航空公司的扩张和东盟开放天空协议的进展，预计2020年东盟短途航空旅行量将翻倍。

东盟策略（2013年10月2日）

东盟市场因量化宽松延迟而获得喘息，风险偏好应继续改善，为2014年做好准备。
新加坡：2013年第三季度财报平淡，应关注2014年表现。
马来西亚：市场估值偏低，具有吸引力。
泰国：零售情绪尚未改善，但旅游业保持强劲，房地产估值较低。
印度尼西亚：高通胀和弱卢比将持续至2014年，应关注具有通胀对冲能力和较低利润兑现风险的股票。
菲律宾：坚挺的比索将吸引资金流入，唯一超配的板块。
泰国银行：显著被低估，建议买入。

市场数据

市场	Earnings Gth (%)	PE (x)
Singapore	1.6	16.2
HK HSI	11.5	11.0
HK HSCCI (Red)	4.0	12.1
HK HSCEI (H)	10.3	7.7
Malaysia	7.5	16.8
Thailand	14.6	13.0
Indonesia	0.4	18.7

商品指标

商品	最新收盘价	上一收盘价
镍现货	USD/mt 13,679	USD/mt 13,588
煤现货	USD/mt 79	USD/mt 79
锡现货	USD/mt 23,360	USD/mt 23,425
钢现货	RMB/mt 3,507	RMB/mt 3,501
铜现货	USD/lb 7,145	USD/lb 7,100
黄金现货	USD/t. oz 1,286	USD/t. oz 1,306
大豆油现货	USD/pound 41	USD/pound 41
大豆现货	USD/bushel 13	USD/bushel 13
糖现货	USD/lb 19	USD/lb 19
稻谷	USD/cwt 15	USD/cwt 15
小麦现货	USD/bushel 7	USD/bushel 7
棕榈油现货（CIF R）	USD/mt 855	USD/mt 855
棕榈油现货（FOB Msia）	RM/mt 2,346	RM/mt 2,346
布伦特原油现货	USD/barrel 112	USD/barrel 109

信用利差

项目	最新收盘价	上一收盘价
美国垃圾债券	365	369
亚洲可转换债券	340	338
CBOE SPX 波动率	16	20

高胜算股票推荐

大盘股（> $2bn）

ComfortDelgro：稳定运营和增长，低杠杆，可进行并购，建议买入，目标价S$2.19。
OCBC：合并后投资银行业务提升非利息收入，建议买入，目标价S$12.40。
ST Engineering：受益于美国复苏，有吸引力的收益率，建议买入，目标价S$4.80。
Cheung Kong Infrastructure：收购荷兰废物管理公司，提升盈利能力，建议买入，目标价HK$57.80。
China Construction Bank：良好的成本控制和资产负债表流动性，建议买入，目标价HK$7.81。
China Unicom：3G服务收入增长，建议买入，目标价HK$15.00。
Geely Automobile Holdings：增长潜力大，建议买入，目标价HK$4.60。
Johnson Electric：受益于全球汽车市场复苏，建议买入，目标价HK$6.50。
Samsonite Int'l：亚洲和美国市场表现强劲，建议买入，目标价HK$24.61。
RHB Capital：估值低于行业平均水平，建议买入，目标价HK$10.10。
KASIKORN BANK：良好的净息差和多元化收入，建议买入，目标价THB226.00。
Shin Corporation：非语音收入强劲，建议买入，目标价THB119.00。
Jasa Marga：通胀对冲，建议买入，目标价IDR7,800。
LG Electronics：预计3Q13利润改善，建议买入，目标价KRW95,000。
NCSoft：游戏《Blade & Soul》在中国即将发布，建议买入，目标价KRW230,000。

中小盘股（< $2bn）

CSE Global：2Q13净利润增长12%，建议买入，目标价S$1.07。
Ezon Holdings：2Q13业绩超预期，建议买入，目标价S$3.10。
Goodpack：进入增长阶段，建议买入，目标价S$2.00。
Singpost：受益于电子商务增长，建议买入，目标价S$1.50。
Bursa Malaysia：结构性费用和成本变化可能提升盈利，建议买入，目标价RM10.10。
Malaysian Bulk Carriers：PB估值低于均值，建议买入，目标价RM2.10。
Muhibbah Engineering：获得Petronas许可，建议买入，目标价RM3.10。
TA Enterprise：新项目提升收入，建议买入，目标价HK$28.00。
WCT Bhd：美元贬值对利润有利，建议买入，目标价THB56.00。
Delta Electronics Thai：美元贬值提升毛利率，建议买入，目标价THB56.00。
Pruksa Real Estate：2Q13净利润增长41%，建议买入，目标价THB28.00。
Quality House：房地产业务估值低，建议买入，目标价THB4.40。
ThaiCom：美元收入占比高，建议买入，目标价THB42.50。

股票评级

公司	评级	目标价（LCY）	市值（US$m）
Astra Agro Lestari	BUY	22,600	20,750
Sampoerna Agro	FV	1,180	1,430
Bumitama Agri	BUY	1.26	0.98
First Resources	BUY	2.19	1.89
Indofood Agri R.	BUY	0.93	0.82
TSH Resources	BUY	3.00	2.44
IOI Corporation	BUY	6.15	5.35
Golden Agri R.	NR	0.48	0.53
Wilmar Int'l	HOLD	3.53	3.29
Sime Darby	HOLD	10.35	9.44
Felda Global	NR	4.60	4.27
Genting	HOLD	10.10	9.80
IJM Plantation	HOLD	3.30	3.04
KL Kepong	FV	18.70	22.70
Sampoerna Agro	SELL	1,340	1,800
BW Plantation	NR	1,300	940

投资建议

市场展望：东盟市场在量化宽松延迟后表现改善，2014年有望更强。
股票推荐：多个公司被推荐买入，如Nine Dragons、Lai Fung Holdings、Lai Sun Development等，主要基于强劲的财务表现和增长潜力。
风险提示：美元走弱、印度关税、原油价格波动等可能影响投资回报。

分析师信息

Ben SANTOSO：联系方式 +65 6398 7976，邮箱 bensantoso@dbsvickers.com

DBS Vickers Universe

公司	当前价格（LCY）	市值（US$m）	目标价（LCY）	3个月表现	12个月表现	评级
Astra Agro Lestari	20,750	2,935	22,600	14.9	(2.4)	BUY
Sampoerna Agro	1,430	876	1,180	(7.8)	(38.7)	FV
Bumitama Agri	1,800	306	1,340	16.2	(29.8)	SELL
BW Plantation	940	342	1,300	21.3	(37.2)	NR
Felda Global	4.27	4,879	4.60	(5.4)	(11.1)	HOLD
Genting	9.80	2,329	10.10	0.4	11.6	HOLD
IJM Plantation	3.04	763	3.30	(8.2)	(5.3)	HOLD
IOI Corporation	5.35	10,709	6.15	(1.5)	5.7	BUY
KL Kepong	22.70	7,572	18.70	5.3	5.4	FV
Sime Darby	9.44	17,770	10.35	0.0	(2.3)	HOLD
TSH Resources	2.44	675	3.00	1.7	8.5	BUY
Bumitama Agri	0.98	1,378	1.26	(2.5)	(4.9)	BUY
First Resources	1.89	2,395	2.19	6.4	(6.4)	BUY
Golden Agri R.	0.53	5,444	0.48	(8.0)	(18.9)	NR
Indofood Agri R.	0.82	928	0.93	(15.4)	(38.6)	BUY
Wilmar Int'l	3.29	16,838	3.53	4.2	2.6	HOLD

价格目标与总回报

公司	当前价格（LCY）	目标价（LCY）	总回报（%）
ComfortDelgro	1.915	2.19	18
OCBC	10.230	12.40	25
ST Engineering	4.150	4.80	20
Cheung Kong Infrastructure	53.40	57.80	12
China Construction Bank	5.98	7.81	37
China Unicom	12.58	15.00	20
Geely Automobile Holdings	4.26	4.60	9
Johnson Electric	5.60	6.50	19
Lenovo	8.23	9.30	15
Samsonite	21.50	24.61	16
RHB Capital	7.61	9.20	24
KASIKORNBANK	185.00	226.00	25
Shin Corporation	86.00	119.00	43
Jasa Marga	5,700	7,800	39
LG Electronics	69,100	95,000	42
NCSoft	194,000	230,000	20