20160630-光大证券-慈文传媒-002343.SZ-精耕细作_满树开花—打造泛娱乐全产业链平台_12页_1mb

慈文传媒总结

核心内容

慈文传媒股份有限公司是国内首批获得电视剧制作经营许可证（甲种）的民营影视公司，自2014年借壳上市以来，积极布局泛娱乐全产业链平台，推动传统影视向IP为核心的内容制作与发行模式转型。公司通过多点联动的布局，优化经营效率，并积极拓展网络剧、游戏、电影等业务，提升内容变现能力。

主要观点

• 政策导向：影视剧行业政策看似收紧，实则推动供给侧改革，提高行业内容质量，为优质内容制作公司带来发展机遇。
• IP驱动增长：公司拥有大量IP版权，如《花千骨》、《特工皇妃》等，通过IP改编和多渠道变现提升内容价值。
• 多点联动布局：公司在北京、上海、无锡、东阳等地设立子公司，业务覆盖影视剧、动画、电影及信息技术服务，提升整体运营效率。
• 内容与平台结合：与爱奇艺、腾讯视频等平台战略合作，实现“内容+平台”模式，提升流量变现能力。
• 财务表现亮眼：2015年公司营收和净利润均实现大幅增长，2016年一季度业绩大幅上升，预计上半年扭亏为盈。
• 未来规划：计划在未来三年内制作24部影视剧，其中多部为IP改编作品，预计带动公司盈利能力提升。

关键信息

业绩表现

• 2015年：
  • 营业收入：8.56亿元，同比增长73.20%
  • 归属于母公司净利润：1.99亿元，同比增长63.99%
• 2016年一季度：
  • 营业收入：1.25亿元，同比增长3483.43%
  • 归属于母公司净利润：0.21亿元，同比增长308.22%
• 预计2016年上半年：净利润0.8-1.0亿元，扭亏为盈。

估值与评级

• EPS预测：2016-2018年分别为0.96元、1.22元、1.64元。
• PE预测：2016年为51倍，2017年为40倍，2018年为30倍。
• 目标价：52.8元，首次覆盖给予“增持”评级。

募投项目

• 公司拟非公开发行不超过35,394,053股，募集不超过150,000万元，用于制作20部电视剧和4部网络剧。
• 项目包括《老九门》、《回到明朝当王爷》、《特工皇妃》等知名IP改编剧集。

IP变现案例

• 《花千骨》：
  • 全网最高收视率3.89，年度点击量超200亿。
  • 同名游戏同步上线，与师门影业合作电影制作，实现多渠道变现。

子公司布局

• 上海视骊影视：负责网络剧制作与发行，2015年推出《暗黑者》、《执念师》等，2016年计划推出《少年股神》。
• 上海蜜淘影业：承制《特工皇妃》、《凉生，可不可以不忧伤》等大剧，制作实力雄厚。

业务多元化

• 游戏业务：通过收购赞成科技，拓展休闲游戏开发，加入AR/VR元素。
• 电影业务：计划推出《暗黑》同名电影，参与投资《三体》电影。
• 网络大电影：《老九门番外》、《怨气撞铃》、《千年女王》等系列正在筹备中。

财务指标

风险提示

• 政策风险：行业政策变化可能影响内容制作和发行。
• 经营风险：市场竞争加剧，可能影响公司盈利能力。

总结

慈文传媒通过多点联动布局和IP驱动模式，成功转型为泛娱乐全产业链平台，实现业绩快速增长。公司未来将继续依托优质IP资源，拓展游戏、电影等业务，提升内容变现能力。尽管面临政策和经营风险，但公司凭借其在内容制作和平台合作方面的优势，具备良好的发展前景。