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PTA&MEG早报-2023年1月16日 总结

核心内容概述

本报告分析了PTA与MEG在2023年1月16日的市场情况，涵盖了基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓、预期及价格变动等内容，旨在为投资者提供市场方向的参考。

PTA 每日观点

基本面分析

• 油价近期出现反弹。
• PX方面，下游PTA工厂库存偏低，装置重启导致现货采购需求增加，但PXN的进一步扩大受到新装置投产的限制，关注广东石化投产进度。
• PTA方面，装置开工积极性提升，部分检修结束，盘面加工费尚可，仓单预报集中，部分货源需交付仓单。
• 聚酯及下游方面，临近春节聚酯负荷短期提升意愿不强，江浙终端全面放假，涤丝刚需不足，但市场普遍对年后需求持乐观态度。

市场表现

• 基差：现货5525，05合约基差-55，盘面升水偏空。
• 库存：PTA工厂库存5.31天，环比增加0.93天，偏空。
• 盘面走势：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，偏多。
• 主力持仓：主力净空，空增，偏空。
• 价格预期：国内防疫政策明显转向，需求端仍是制约聚酯原料价格的关键因素，PX/PTA供应端投产继续推进，PTA累库仍然存在，但预期有所下移。建议投资者轻仓过节。
• 关键价格点：TA2305短期关注5650附近阻力。

MEG 每日观点

基本面分析

• 各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损。
• 9日CCF口径库存为90.3万吨，环比减少3万吨，新一期港口库存去化。
• 油价重心相较前期明显下移，终端规模性好转仍需关注年后。

市场表现

• 基差：现货4215，05合约基差-153，盘面升水偏空。
• 库存：华东地区合计库存92.9万吨，环比增加1.95万吨，偏空。
• 盘面走势：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，偏多。
• 主力持仓：主力净空，空减，偏空。
• 价格预期：受市场乐观预期、低估值及部分装置后期减转产预期影响，价格出现持续性反弹。但随着各工艺路线利润逐渐修复，国内供应仍有增量，一季度乙二醇供需矛盾突出。下旬外轮到港数量将增加，后期面临社会库存、港口库存双高的局面。建议投资者轻仓过节。
• 关键价格点：EG2305短期关注4500阻力位。

影响因素总结

利多因素

• 聚酯产业链整体利润水平低位，估值偏低。
• 国内防疫政策明显转向，市场对未来需求预期乐观。

利空因素

• 原料端装置进度加快，一季度投产压力仍然较大。
• 江浙终端全面放假，涤丝刚需不足，需求环节陆续停滞。
• 油价重心下移，对成本端形成压力。

当前主要逻辑

• 供需仍维持累库，但市场对年后需求预期乐观，需关注实际兑现情况。
• 主要风险点：
  1. 成本端油价波动剧烈。
  2. 需求恢复不及预期。

价格变动分析

关键图表分析

PTA 月间价差

• PTA月间价差图显示各月份价差大幅回落，关注PTA开工情况及装置重启进度。

MEG 月间价差

• MEG月间价差图显示各月份价差变化，需关注库存及利润修复情况。

PTA & MEG 基差

• PTA基差大幅回落，MEG基差同样呈现负值，表明期货价格相对现货价格偏高，存在回调压力。

现货价差

• 现货价差图显示价格波动较大，需关注市场供需变化。

MEG 港口库存

• MEG港口库存处于历年同期高位，存在累库压力。

涤纶库存

• 涤纶库存高位出现回落，显示下游需求有所改善。

聚酯上游 & 下游开工

• 聚酯上游开工明显回升，但下游负荷下行加速，终端需求疲软。

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