20170314-招商证券-环保_电力周报第72期_两会本周结束_PPP新增入库月底可期_30页_2mb_2mb

文档内容总结

核心内容

本报告为2017年3月14日发布的《环保/电力周报第72期》，主要围绕环保和电力行业进行分析，包括行业表现、重点公司推荐、政策动态、市场空间及风险提示等方面。

主要观点

1. 环保与电力板块表现

• 上周环保板块整体上涨0.30个百分点，水务板块下跌0.10个百分点，电力板块下跌0.92个百分点，燃气板块上涨0.98个百分点。
• 环保板块估值在所有板块中排名第14位，燃气排名第19位，水务排名第22位，电力板块估值相对靠后。
• 重点推荐公司包括：神雾环保、东方园林、神雾节能、碧水源；其次为聚光科技、盈峰环境；随后建议关注高能环境、中金环境等。

2. PPP行业趋势

• PPP行业将作为环保投资的重要抓手，政策驱动与项目落地之间的逻辑已经打通。
• 2017年是PPP行业业绩增长的大年，预计行业将实现600%以上的业绩增速。
• 预计PPP项目库总量将大幅增加，从12万亿增至55万亿，带来巨大市场空间。

3. 神雾节能

• 神雾节能的清洁冶炼技术具有全球领先性，市场空间巨大。
• 公司在手订单超过100亿元，预计2017年-2018年归属净利润分别为6.3亿元、11.1亿元。
• 公司估值为2017年40倍PE，目标价为51.8元，维持“强烈推荐-A”评级。

4. 神雾环保

• 神雾环保的电石新工艺获得国家级认可，技术可靠性高。
• 预计2016-2017年归属净利润分别为7.3亿元、13.5亿元，2017年PE估值为23倍，目标价为39.9元。

5. 东方园林

• 东方园林是PPP市场中获取订单最多、项目落地最快的龙头公司。
• 2016-2019年EPS预计分别为0.55元、0.96元、1.60元、2.02元。
• 目标价上调至24元，对应目标市值643亿元，维持“强烈推荐-A”评级。

6. 燃气板块

• 百川能源作为燃气新贵，借壳上市后有望借助京津冀协同发展快速拓展业务。
• 预计2015-2017年扣非净利润分别为4.05亿元、5.17亿元和6.93亿元。
• 目标价为14.4-18.0元，对应目标市值139-173亿元，维持“强烈推荐-A”评级。

关键信息

行业规模

• 上证指数为3237点。
• 环保行业股票家数为128家，占4.1%；总市值22200亿元，占4.1%；流通市值16125亿元，占3.9%。

重点事件

• 两会环保部署六大关键词：绿色发展、去产能、蓝天保卫战、水和土壤污染防治、生态建设、大力发展绿色金融。
• PPP资产证券化首单落地：中信证券-首创股份污水处理PPP项目和华夏幸福固安工业园区供热PPP项目均获上交所受理。
• 深交所PPP资产证券化落地：广晟东江环保虎门绿源PPP项目获深交所受理。
• 河南省污水处理厂建设：2017年将新建扩建60座城镇污水处理厂。
• 工信部工业节能监察计划：推进重点行业能效提升，强化节能减排政策执行。
• 宝武集团成立：宝钢与武钢合并，成为全球最具影响力的钢铁集团之一。
• 神雾节能高管引进：宋彬先生加入董事会，丰富公司管理经验，促进与宝武集团合作。

下周重点事件提醒

• 多家上市公司将披露年报或召开股东大会，包括中材节能、创业环保、中电环保、博世科、宝新能源等。

风险提示

• 政策落实低于预期
• 项目进展低于预期
• 大盘系统性风险

估值比较

环保及水务板块

| 代码 | 名称 | 投资评级 | 股价 | EPS 2014 | EPS 2015 | EPS 2016E | EPS 2017E | P/E 2014 | P/E 2015 | P/E 2016E | P/E 2017E | PB |
|------|------------|----------|--------|----------|----------|-----------|-----------|----------|----------|-----------|-----------|----------|----|
| 300203 | 聚光科技 | 强烈推荐 | 30.7 | 0.43 | 0.55 | 1.07 | 1.61 | 72 | 56 | 29 | 37 | 5.4 |
| 300156 | 神雾环保 | 强烈推荐 | 30.8 | 0.03 | 0.18 | 0.73 | 1.33 | 1025 | 172 | 42 | 23 | 12.4 |
| 300152 | 科融环境 | 审慎推荐 | 9.0 | 0.06 | 0.04 | -0.09 | 0.22 | 152 | 247 | - | 40 | 4.7 |

电力及燃气板块

总结

本报告全面分析了2017年3月14日环保和电力行业的市场表现、重点公司动态及政策走向，认为环保行业在PPP推动下将进入大投资时代，电力行业在供给侧改革背景下仍具发展潜力。重点推荐公司包括神雾环保、神雾节能、东方园林、碧水源等，同时对各板块的估值、未来业绩增长预期及风险提示进行了详细说明。