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尚品宅配：聯手拓竹探索家居行業個人化定製總結

核心內容

尚品宅配（300616 CH）近期發佈2025年業績預告，預計歸母淨利潤為-2至-2.5億元，扣非後歸母淨利潤為-2.2至-2.66億元。這主要是受到中國房地產市場持續低迷的影響，導致家居行業需求端受壓，毛利率承壓，最終造成淨利潤虧損。然而，公司通過一系列內部措施，包括深化AI技術應用、推進門牆櫃一體化佈局、渠道結構優化、整裝業務模式革新、海外布點加速等，努力穩健積蓄發展動能。

主要觀點

1. 2025年預測虧損，行業壓力明顯

• 預測虧損範圍：歸母淨利潤預計為-2億元至-2.5億元，扣非後歸母淨利潤預計為-2.2億元至-2.66億元。
• 行業影響：房地產市場持續低迷對家居行業需求和毛利率產生壓力。
• 經營措施：公司積極進行降本增效與精細化費用管控，以推動內部增長。

2. 與拓竹科技戰略合作，推動個人化定製創新

• 合作目標：為中國家庭打造3D打印創客空間，將3D打印技術融入日常家居生活。
• 合作模式：整合尚品宅配在場景、用戶和數位化方面的優勢，與拓竹科技的3D打印技術結合。
• 應用案例：在實驗專案中，已實現利用家庭3D打印機製造具適老化功能的床頭櫃面板，實現家具部件的“下載”與“迭代”。

3. 合作雙方的互補優勢

• 拓竹科技獲益：

  • 得到尚品宅配全國2000餘家門店及千萬級家庭服務網絡的助力，切入高淨值家庭市場。
  • 通過尚品宅配的裝修場景進行技術驗證與數據積累，加速技術迭代。
  • 借助門店搭建品牌教育渠道，降低市場普及成本。
  • 聯合制定家居3D打印行業標準，強化技術與場景的雙重競爭壁壘。

• 尚品宅配獲益：

  • 接受拓竹科技的技術支援，強化個人化定製能力，將標準化產品轉化為情感與功能兼備的生活解決方案。
  • 聯合舉辦3D打印體驗活動，提升用戶粘性與品牌影響力。
  • 通過多場景應用拓展，為AI時代的新質生產力提供支撐。

關鍵信息

2025-2027年財務預測（單位：億元）

投資建議

• 評級：維持“增持”（ACCUMULATE）評級。
• 盈利預測調整：考慮房地產市場不確定性，調整盈利預測，預計2025-2027年歸母淨利潤分別為-2億元、0.2億元、0.9億元。

風險提示

• 業績預測風險：預測值僅為參考，以公司年報為準。
• 內需增長不及預期：若內需增長不達預期，將影響公司營收。
• 房地產行業低迷：持續低迷可能延續對家居行業的壓力。
• 渠道與品類拓展風險：若管道與品類拓展較慢，可能影響增長動能。

未來展望

尚品宅配與拓竹科技的合作將以家庭創客空間建設為切入點，拓展3D打印在家庭日用、親子創意、家居定製等多場景的應用，推動家居行業實現更高層級的大規模個人化定製。雙方將共同制定個人化製造標準，整合全鏈條資源，深化AI、數位化與柔性化生產模式，提升行業競爭力與創新能力。