20230830-国海证券-奥普家居-603551.SH-2023H1业绩点评_Q2收入增速环比提升_业绩延续高增趋势_5页_337kb

奥普家居业绩分析与总结

1. 主要业绩表现

• Q2业绩续强：2023年上半年营业收入862亿元，同比增长499%；归母净利润142亿元，同比增长42%；扣非归母净利润123亿元，同比增长5185%。Q2单季实现营业收入516亿元，同比增长1622%；归母净利润82亿元，同比增长1233%；扣非归母净利润78亿元，同比增长4182%。

2. 产品与渠道优化

• 产品结构升级：聚焦“浴霸不止取暖”的战略，推出空气管家系列浴霸，并强化智能化产品组合方案，提升客单价。
• 渠道拓展：经销商数量增加至1066家，专卖店1456家，电商与工程渠道布局加速。

3. 毛利率与费用控制

• 毛利率大幅提升：上半年毛利率达46.53%，同比提升5.75个百分点；Q2毛利率46.65%，同比提升5.43个百分点，主要受益于新品推广与原材料价格下行。
• 费用率稳定：期间费用率为2.75%，同比小幅上升0.13个百分点，其中研发投入同比增加。

4. 发展前景与评级

• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别为2168亿、2508亿、2858亿元；归母净利润分别为301亿、347亿、398亿元，对应PE估值依次为15、13、11倍。
• 评级维持：国海证券维持“增持”评级，认为公司产品结构优化和智能家居拓展潜力大。

5. 风险提示

• 品类拓展不及预期、电商增速放缓、市场竞争加剧、地产需求恢复乏力、终端消费力下降等风险需关注。

分析师背景

• 林昕宇（分析师）、杨蕊菁（研究助理）负责报告，公司为厨卫电器龙头，专注智能家居市场布局。