20260304-东吴证券-【宏观*芦哲】深度:恒生科技ETF,_2026年2月复盘及3月展望_4页_784kb

恒生科技ETF 2026年2月复盘及3月展望总结

核心内容概览

本报告对恒生科技ETF在2026年2月的表现进行复盘，并展望3月走势。整体来看，恒生科技指数在2月呈现震荡下行、反弹乏力的格局，技术面与资金面均显示市场处于筑底阶段，短期内趋势性反转缺乏支撑。

市场表现回顾

走势复盘

• 时间范围：2026年1月31日至2026年2月28日
• 指数表现：恒生科技指数下跌 $10.15%$
• 成交额：约12031亿元
• 运行格局：上旬高位放量下行，中旬政策利好与资金支撑带来短暂反弹，中下旬再度缩量调整，月末小幅修复但未改变整体弱势格局

估值分析

• 市盈率（PE-TTM）：截至2026年2月28日为21.20倍
• 历史分位数：位于指数成立以来的 $16.00%$ 分位，处于相对低位

技术分析

• 风险度（TR）：截至2026年2月27日为7.04，处于历史低位
• 技术信号：济安线系统显示快线下穿慢线，形成空头排列，价差扩大，空方动能延续
• 趋势判断：指数进入技术性熊市阶段，筑底尚未完成，短期缺乏明确反转动能
• 展望：左侧布局窗口需等待筑底确认，短期仍以弱势震荡为主

事件驱动盘点

宏观层面

• 外部压力：美联储鹰派信号、美国非农数据韧性、美伊冲突升级、美国关税加码，压制估值
• 内部支撑：国内储稳汇率、CPI回暖、南向资金托底，形成弱支撑
• 整体影响：多角博弈下指数震荡加剧、反弹乏力

政策层面

• 政策协同：内地与香港政策发力，央行通过MLF净投放、下调外汇风险准备金率改善流动性与汇率预期
• 港交所改革：护航科技企业，但利好释放渐进，外部利率与跨境资金波动仍是关键掣肘

行业层面

• 支撑因素：AI高景气、资金面改善、金融科技突破，英伟达财报印证算力需求，MSCI调升、阿里系合作提振信心
• 负面因素：美股整体偏弱形成负面映射，利好传导受限，基本面兑现压力仍存，板块短期波动较大

指数后市展望

关键事件前瞻

• 3月主线：宏观数据、政策定价、业绩验证
• 海外影响：美国通胀与就业数据将决定美联储利率路径，影响港股科技估值弹性
• 国内影响：价格与利率信号提供政策空间与修复斜率判断
• 行业催化：英伟达GTC大会及港股科技核心标的2025年业绩发布，行情或从宏观主题驱动转向基本面驱动

指数走势展望

• 预期走势：3月恒生科技指数可能延续“低位震荡、反复筑底”格局
• 反转条件：需基本面与资金面双重支撑，技术性熊市格局未改，短期难以脱离调整
• 板块特征：分化与主题轮动特征或进一步凸显

相关ETF产品

• 基金名称：华夏恒生科技ETF（513180）
• 跟踪指数：恒生科技指数
• 目标：追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化
• 基金规模：截至2026年2月27日，总市值达521.14亿元，当日成交额42.79亿元

风险提示

1. 行业政策或监管环境突变
2. 宏观经济不及预期
3. 发生重大预期外的事件

最新金股组合（部分）

数据来源：Wind，东吴证券研究所
注：对应市值、PE 收盘价截止 2026/1/30，盈利预测源于东吴证券研究所

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