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中国城市燃气行业展望总结（2026年2月）

核心内容概述

本报告由中诚信国际发布，分析了2025年全球及中国天然气市场供需情况，并对2026年中国城市燃气行业的前景进行了展望。整体来看，2025年全球天然气市场呈现弱平衡态势，国际天然气价格相对平稳，而国内天然气供需格局趋于稳定，行业整体财务杠杆保持稳健，盈利能力有所修复。

主要观点

全球天然气市场展望

• 供需格局：2026年全球天然气市场将延续产能扩张周期，呈现“供应宽松主导、需求边际复苏、价格中枢下移”的格局。
• 价格走势：国际天然气价格预计整体震荡回落，但因供应增加和需求复苏，价格中枢将下移。
• 不确定性因素：地缘政治紧张、极端气候等仍可能对市场造成扰动。

中国天然气市场供需情况

• 供应端：天然气对外依存度在国产气增储上产的推动下有所下降，但仍处于较高水平，短期内难以根本扭转。
• 需求端：2025年全国天然气消费量微降，但2026年随着经济企稳回升，消费增速有望回升。
• 供需格局：整体供需关系趋于稳定，供应保障能力提升，但极端天气和区域性高峰应对能力仍存在短板。

上中下游市场格局

• 上游：资源集中于“三桶油”，市场化程度提升，价格机制与国际气价联动增强。
• 中游：管网“五纵五横”骨干架构基本成型，省内与跨省管输价格机制逐步衔接。
• 下游：城市燃气企业仍呈现多元化竞争格局，盈利修复态势明显，购销价差有望改善。

关键信息

供给结构优化

• 2025年前三季度，我国天然气产量同比增长6.5%，非常规气占比稳步提升至约40%。
• 海洋天然气成为增储上产的主力军，产量同比增长约40亿立方米。
• 天然气对外依存度下降至40%，但受资源禀赋和消费需求影响，短期内仍难根本扭转高依存格局。

储气调峰能力提升

• 截至2024年底，全国建成储气库38座，形成调峰能力266.7亿立方米。
• 2025年多个重大储气项目密集投产，储气库数量增至40座，调峰能力约300亿立方米。
• 东部沿海地区调峰能力占比超65%，而西南、西北部分省份仍存在储气能力不足的问题。

定价机制改革

• 2025年新政策推进省内与跨省管输价格机制有效衔接，推动天然气资源全国高效配置。
• 上游定价方案市场化程度提升，非采暖季管制气供应比例下降至60%，浮动气比例提升至7%。
• 下游居民气价调整滞后，但顺价机制持续深化，预计2026年将有所改善。

财务表现

• 盈利能力：2025年前三季度样本企业净利润同比增长2.25%，平均毛利率回升至13.12%。
• 财务杠杆：2025年9月末样本企业平均资产负债率小幅下降，总资本化比率略有上升，整体仍保持稳健。
• 现金流与偿债能力：样本企业收现能力较强，经营活动净现金流对总债务的覆盖能力稳定，偿债能力维持不变。

行业展望

中诚信国际认为，未来12~18个月内，中国城市燃气行业总体信用质量不会发生重大变化，行业展望为“稳定”。预计随着天然气市场化定价机制进一步完善，城市燃气企业盈利能力或将有所改善，同时经营获现能力将有效支撑其偿债能力。

附表摘要

附表一：2024年样本企业

附表二：行业展望定义

总结

中国城市燃气行业在2025年整体表现稳定，盈利修复态势明显，财务杠杆保持稳健，偿债能力良好。2026年全球天然气市场将继续呈现供应宽松、需求复苏、价格下移的格局，国内天然气市场供需关系趋于稳定，行业展望维持“稳定”。未来随着定价机制改革、储气调峰能力提升和居民气价调整推进，行业信用质量有望进一步优化，但短期内仍需应对高依存度和外部不确定性带来的挑战。