20240518-创元期货-铜周度报告_市场乐观情绪持续推升铜价_22页_4mb

铜周度报告总结

宏观与市场情绪

• 乐观情绪主导：美国通胀数据边际改善，推动9月美联储降息概率预期上升，叠加国内政策利好（超长期国债发行、房地产宽松政策），市场信心增强，推动铜价走高，LME铜涨6.72%，沪铜涨4.05%。
• 政策支持持续：财政部发布超长期特别国债，叠加房地产去库存政策（如降低首付、房贷利率），提振市场对国内需求复苏的预期。

供应端分析

1. 精矿供应偏紧，废铜显著增长

   • 智利铜业委员会上调今明两年铜价预期，但国内精矿供应偏紧。
   • 国内废铜回收量大增，4月回收量达1129万吨，环比增16%，同比增8%，主要受铜价刺激。
   • 加工企业转向阳极板生产，再生铜杆开工率下滑。

2. 粗铜供应宽松

   • 南方粗铜运往北方后，北方加工费环比增300元/吨至1200元/吨。
   • 国内冶炼厂阳极库存充足，进口需求下滑带动进口粗铜加工费大涨。

需求端分析

1. 消费抑制明显

   • 精铜杆复产复工带动开工率回升，但高铜价抑制下游采购，整体需求疲软。
   • 线缆开工率环比下滑3个百分点，企业资金压力加大，下游提货放缓。
   • 终端需求低于预期：空调库存高企，五一促销期内需同比下滑10.2%；汽车市场5月销量同比下滑9%。

2. 房地产拖累消费

   • 1-4月房地产竣工面积、销售面积同比收缩，直接影响铜需求。

库存动态

• LME与COMEX：LME铜库存环比增0.02万吨至1036万吨，COMEX库存小幅去库。
• 国内现货库存：环比增82万吨至4104万吨，同比增27万吨。
• 保税区库存：上海保税区库存增至853万吨，洋山铜溢价跌至0美元/吨历史低位，反映进口铜竞争力下降。

供需总结

• 供给过剩担忧：供应端宽松叠加需求疲软，可能使铜价面临下行压力。
• 关键风险：若终端消费不及预期，叠加库存去化缓慢，铜价将承压。

整体判断：当前宏观乐观情绪支撑价格，但实际需求恢复滞后，供需矛盾或在未来加剧。