20250113-国投期货-铜周报_美铜异动与国内现货升水共同推涨铜价_6页_1mb

美铜异动与国内现货升水共同推涨铜价总结

核心内容

上周，内外铜价出现明显上涨趋势，伦铜从8800美元上涨至9100美元上方，沪铜主力合约在换月至2503合约后，收复均线组合并突破MA250日年线，涨幅扩大至7.55万上方。整体来看，铜价上涨受到市场情绪和供需结构的双重推动。

主要观点

• 市场情绪转变：铜价上涨主要由特朗普上任后引发的普遍征税传闻推动，市场对政策不确定性反应强烈，避险情绪升温，黄金与美债同步上涨。
• 国内现货升水坚挺：由于广东地区库存极低，沪粤价差一度达到560元，支撑现货升水。尽管春节临近，中下游企业采购需求预期有限，但现货报价仍保持坚挺。
• 国内供需变化：SMM数据显示，铜线缆与漆包线开工率持续走低，低于往年同期水平。国内精铜产量12月环比增长7%至103.45万吨，预计1月将微降。原料端TC报价维持低位，再生铜方面，精废价差回升较快，超过2000元/吨。
• 海外铜市动态：COMEX铜价上涨与回避关税题材有关，但美伦价差维持在400美元以上。LME铜库存减少至26.42万吨，0-3月贴水缩至100美元以内。美废铜出口政策可能成为新的关注点。

关键信息

国内铜市

• 现货升水：广东地区库存极低，支撑沪粤价差，现货升水保持坚挺。
• 开工率：铜线缆与漆包线开工率走低，低于往年同期。
• 产量：12月国内精铜产量环比增长7%至103.45万吨，预计1月小幅下降。
• 原料供应：内外矿TC报价低位紧俏，再生铜精废价差回升。

国外铜市

• COMEX铜价：受特朗普政策预期影响，铜价上涨，但美伦价差维持高位。
• LME库存：LME铜库存减少至26.42万吨，0-3月贴水缩至100美元以内。
• 进口利润：铜现货及三个月进口利润有所变化，需关注进口成本对价格的影响。

后市展望

• 技术形态转变：内外铜市技术形态明显转变，市场趋势向上。
• 政策风险：特朗普就职后，市场短线风险加大，前期空单可考虑暂时持有。
• 宏观环境：美国12月非农就业数据超预期，市场调降降息预期，美元和美债走强。

操作评级

• 铜：当前市场趋势性上涨明确，操作评级为**★★★**，具备良好的投资机会。
• 其他指标：部分图表加载失败，但整体趋势分析显示市场处于多头氛围中。

总结

综上所述，铜价上涨主要受到市场情绪和现货供需结构的共同推动。特朗普上任后，政策不确定性引发避险情绪，推高铜价。国内广东地区库存极低，支撑现货升水，而海外LME库存减少，进一步强化铜价上涨动力。尽管春节临近，下游采购需求有限，但市场仍维持多头格局。未来需密切关注FOMC会议及美国通胀数据，以判断宏观政策对铜价的进一步影响。