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甲醇月报总结（2023/03/02）

核心内容

甲醇市场在2023年2月整体呈现震荡格局，主要受供应端与需求端因素影响。当前市场处于现实低库存与未来弱预期的矛盾中，短期走势以震荡为主，中长期则面临供需宽松的压力。

主要观点

• 供应端：国内甲醇产量同比小幅减少，企业开工率维持中性水平，但随着新增装置投产及检修装置复产，未来开工率将逐步回升。
• 需求端：传统下游需求持续走高，甲醛、醋酸、二甲醚开工率均有所提升，但MTO开工率仍偏低，利润处于低位。
• 库存情况：港口及内地库存均处于低位，低库存对现货有一定支撑，但未来随着新装置投产和进口回归，库存压力或将增加。
• 价格走势：2月份国内现货价格涨跌互现，港口地区跌幅明显，内地整体偏强。期货合约价格整体下行，基差与月差回落，但港口低库存支撑基差偏强。
• 利润表现：煤炭价格反弹后再度走弱，甲醇企业利润修复，但MTO利润仍处低位，传统下游利润表现分化。
• 国际影响：进口利润走弱，国际价差普遍回落，进口量有所回升，但对国内市场影响有限。

关键信息

1. 月度评估及策略推荐

• 利多因素：春检、传统需求好转、外盘装置停车、库存低位。
• 利空因素：新装置投产、检修装置回归预期、MTO利润低、煤炭下跌风险。
• 现货表现：2月份国内现货价格涨跌互现，港口下跌为主，内地偏强。
• 供需预期：未来4月份后供需将逐步宽松，呈现近强远弱格局。
• 策略建议：短期可考虑逢低多配，但需关注原料端下跌风险。

2. 期现市场

• 基差与价差：基差和月差回落，但港口低库存支撑基差偏强。
• 合约价格：09合约、01合约、05合约价格均较上月有所下跌，月差波动较大。
• 成交量与持仓：05合约持仓处于高位，成交量维持稳定，显示市场关注度较高。

3. 利润与库存

• 原料端价格：煤炭价格反弹后再度走弱，对甲醇价格形成压制。
• 生产利润：内地甲醇现货价格偏强，企业利润小幅修复，但MTO利润仍处低位。
• 库存变化：港口与内地库存均处于低位，预计短期支撑现货，但未来将逐步增加。

4. 供给端

• 新增产能：2023年新增产能集中在华东、西北等地，部分项目已投产，其余预计在二季度至四季度。
• 开工率：本周甲醇开工率为75.59%，环比小幅回升，但同比仍偏中性。
• 进口情况：进口量回升，但进口利润走弱，对国内市场影响有限。
• 运费：国内运费回落，对成本端形成一定压力。

5. 需求端

• MTO需求：MTO开工率维持低位，利润修复但仍未显著改善。
• 传统需求：甲醛、醋酸、二甲醚开工率提升，表现较好，MTBE小幅回落。
• 下游利润：甲醛利润稳定，醋酸利润小幅回落，二甲醚利润大幅下滑，MTBE利润回升，二氯甲烷利润回落。

供需平衡表（2023年2月）

• 总供应量：707万吨，同比增加2.13%。
• 总需求量：717万吨，同比增加3.6%。
• 供需差：-10万吨，累计供需差为41万吨。
• 库存/消费比：15.22%，处于中性偏低水平。

价格推演

• 库存与价格：库存持续去库，价格在煤炭下跌及商品偏弱情绪影响下难有大幅上涨。
• 价差表现：基差与月差整体偏强，但本周高位走弱。

供需预测

• 库存趋势：2023年库存预计前高后低，短期去库，中长期压力增加。
• 未来展望：供需格局宽松，预计中期甲醇价格承压。

总结

甲醇市场短期内因低库存支撑而震荡运行，但中长期受新增产能和进口回归影响，供需将逐步宽松。企业利润有所修复，但MTO利润仍处低位，传统需求表现较好。投资者需关注煤炭价格走势及MTO开工率变化，短期可逢低布局，但需警惕原料端下跌风险。