20240424-交银国际证券-金斯瑞生物科技-01548.HK-大适应症获批_Carvykti快速放量可期；关注2H催化剂集中落地_7页_417kb

金斯瑞生物投资报告摘要

核心内容概述

1. Carvykti 产品表现与未来增长潜力

• 销售数据： 2024年一季度，强生报告显示，Carvykti实现销售额157亿美元，同比增长1181%。
• 新增适应症： 2024年4月，Carvykti在美欧获批用于治疗早期复发RRMM患者，成为首款该适应症获批的BCMACAR-T细胞疗法。
• 产能扩张： 公司目标2025年底实现年产能1万剂，比利时一期厂房将于2024年底前投产，二期有望在2025年下半年投产，合作方诺华将加强全球生产与供应能力。
• 市场前景： 新适应症获批有望推动下半年销售逐季爬坡，分析师下调2024年销售预测至17亿美元（原9亿），但维持峰值销售预测在65亿美元。

2. 投融资环境与业务拓展

• 海外融资复苏： 2024年第一季度，海外创新药融资案例数和金额分别同比增长15%及78%，有利CDMO板块表现。
• 业绩潜力： CDMO业务（蓬勃生物）全年收入将基本持平，海外订单占比将提升，业绩预期可能超出市场悲观预期。
• 生命科学服务与CER： 目标2024年收入同比增长150%，CER收入增速15-20%。

3. 估值与催化剂

• 目标价维持： 维持每股目标价2775港元，远高于当前股价，分析师认为股价被低估。
• 催化剂集中落地： 2024年下半年将集中落地：Carvykti销售放量、CARTITUDE-2试验E/F队列数据读出（预期年底前公布）、CDMO板块超预期表现。
• 行业评级： 维持“买入”评级，目标价远高于当前股价，强调长期潜力及稀缺性。

结论

金斯瑞生物凭借Carvykti强劲销售和产能扩张，未来增长值得期待。分析师上调长期销售预测，并强调下半年催化剂落地，维持“买入”评级基础上看，目标价较当前股价有1060%上涨空间。