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迎驾贡酒（603198SH）2023年三季报点评

投资要点

• 2023前三季度总营收4,804亿元（+23%），归母净利润1,655亿元（+38%），Q3同比增速分别为22%和39%。
• 中高档白酒增长环比提速，三季度营收121亿元，增速达30%。
• 毛利率在前三季度和Q3分别提升3和4个百分点，净利率提升3和4个百分点，产品结构升级初见成效。
• 渠道上，直销和批发代理营收同比分别增长28%和23%，省外增长高于省内。

关键数据

• 当前股价72.69元，总市值582亿元，ROE前三季度平均为24.5%。
• 预计2023至2025年EPS分别为2.86元、3.60元、4.41元，对应PE为25、20、17倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济下行风险、高端产品增长不及预期等。

指标 | 2023E | 2024E | 2025E |
------- | ------ | ------ | ------ |
主营收入 | 6,803亿元 | 8,473亿元 | 10,077亿元 |
增长率 | 23.6% | 24.6% | 18.9% |
归母净利润 | 2,287亿元 | 2,882亿元 | 3,526亿元 |
增长率 | 34.1% | 26.0% | 22.3% |
摊薄每股收益 | 2.86元 | 3.60元 | 4.41元 |