20181022-国金证券-机械行业研究_铁总第二次动车组招标_工业机器人产量下滑_16页_1mb

机械行业研究 总结（买入，维持评级）

核心内容

本报告主要分析了2018年10月机械与军工行业的发展动态及投资策略，指出当前行业面临的短期挑战与长期机遇。

主要观点

1. 工业机器人行业

• 短期风险：2018年9月工业机器人产量同比下降16.4%，单月销量首次出现负增长，存在短期产能过剩与库存积压风险。
• 长期前景：国内工业机器人密度仍低于国际平均水平，未来增长空间较大。预计到2020年，国内工业机器人密度将达到220台/万人，市场规模接近550亿元。
• 行业趋势：核心零部件国产化提速，国产机器人成本降低、性能提升，市场份额逐步扩大。

2. 铁路装备行业

• 招标动态：铁路总公司启动年内第二次动车组招标，采购复兴号动车组列车160列，总价约320亿元。年内累计采购量同比增长近30%。
• 业绩预期：动车组业务是中国中车的盈利核心，预计2018年业绩将明显复苏增长。铁总上半年经营质量提高，铁路货运量三年规划增长30%，带动设备采购需求增加。

3. 激光设备行业

• 技术突破：锐科激光成功研制20kW高功率光纤激光器，标志着国内高功率激光器国产替代进程加快。
• 市场前景：激光器占设备成本40%-60%，价格下降推动产业应用普及。预计未来三年业绩复合增速达40%。

4. 油气装备行业

• 油价影响：布伦特原油期货结算价震荡下行，但供需缺口加大，价格仍存在上行风险。
• 资本开支：油公司资本开支有望增加，带动油气油服公司订单增长。建议关注杰瑞股份、石化机械、中海油服、海油工程等公司。

5. 军工行业

• 北斗产业：北斗三代组网加速，应用范围逐步扩大，包括测量测绘、位移监测、车载、工业无人机等。推荐合众思壮、华力创通，关注北斗星通、中海达。
• 军用通信：通信设备升级以陆军为牵头军种，预计未来3-5年单兵通信装备装配和火力平台换装将推动需求增长。推荐合众思壮，关注海格通信。
• 高端钛材：随着航空航天产业的发展，高端钛材需求将大幅增长，预计每年需求达百亿元。推荐宝钛股份、西部材料。
• 军工改革：军工改革路径明确，包括重组合并、科研院所改制、资产证券化与混合所有制改革，军工高科技技术外溢趋势明显。

关键信息

本周行业数据

• 市场表现：机械行业周跌幅3.76%，国防军工周跌幅3.50%。
• 工业机器人：1-9月累计产量10.83万台，同比增长9.3%；9月单月产量1.14万台，同比下降16.4%。
• 挖机销量：1-9月累计销量增长53%，但9月小松开工小时数同比下降4.6%。
• 油价波动：布伦特原油期货结算价收79.78美元/桶，周涨幅-0.81%。
• 钢材价格：螺纹钢价格4620元/吨，周涨幅+0.65%。
• 动力煤价格：动力煤期货结算价661.40元/吨，周跌幅-2.25%。
• 海绵钛价格：国产海绵钛价格为66.50元/千克，小幅上行。

投资建议

• 推荐组合：炼化设备（杭氧股份、中国一重）、轨交（中国中车）、激光设备（锐科激光）、军用通信（合众思壮）、高端钛材（宝钛股份、西部材料）。
• 关注个股：埃斯顿、拓斯达、机器人、克来机电、杰瑞股份、石化机械、中海油服、海油工程、合众思壮、华力创通、宝钛股份、西部材料。

风险提示

• 贸易战升级可能导致技术交流受阻。
• 原材料价格大幅上涨可能影响行业利润。
• 军用通信装备升级缓慢可能影响行业发展速度。

投资评级说明

行业投资评级说明