20240715-国投安信期货-聚烯烃周报_向上驱动不足_价格下行调整_9页_3mb
报告摘要
向上驱动不足价格下行调整总结
核心内容概述
本报告分析了7月10日聚烯烃（塑料与聚丙烯）市场的主要供需情况、成本与利润变化、期现价差、区域价差、跨品种价差、跨期价差等关键指标，旨在为市场参与者提供投资参考。
一、塑料市场分析
1. 供应情况
- 截至7月10日，中国聚乙烯（PE）生产企业样本库存量为45.85万吨，环比增加4.28万吨，涨幅为10.30%。
- 库存趋势由跌转涨，表明供应端压力有所回升。
2. 需求情况
- 下周整体开工率环比上涨0.55%。
- 农膜、管材、中空、注塑、包装膜、拉丝开工率分别环比变化为0%、+0.84%、+0.09%、+0.38%、+0.75%、+0.78%。
- 需求整体延续弱势，部分工厂及经销商采购情绪谨慎。
3. 利润情况
- 油制PE成本为9123元/吨，煤制PE成本为7134元/吨，成本差为1989元/吨。
- 油制LL利润为-673元/吨，煤制LL利润为1296元/吨，利润差为-1969元/吨。
- 说明煤制成本较低，利润较好，油制利润承压。
二、聚丙烯市场分析
1. 供应情况
- 截至7月10日，中国聚丙烯（PP）商业库存总量为71.11万吨，环比下降2.48万吨，跌幅为3.36%。
- 上游企业积极去库，库存向中间环节转移，周内库存窄幅下降。
2. 需求情况
- 夏季下游消费多数进入传统淡季，塑编类因水泥袋及化肥袋用量不足，原料采购进度受限。
- 膜厂订单以刚需为主，原料低价适量补仓。
- 管材类因雨水高发季节项目停工，采购意愿减弱。
3. 利润情况
- 煤制、甲醇制、外采丙烯等PP利润下滑，油制、PDH制利润回升。
- 各原料路线利润分别为：油制-1125元/吨、煤制-113元/吨、外采甲醇制-583元/吨、外采丙烯-129元/吨、PDH制-813元/吨。
三、市场驱动分析
- 供应端：检修预计小幅下滑，石化资源供应或部分增加，进口货源到港增加，销售压力上升。
- 需求端：工厂订单短期难有明显改观，下游需求疲软，盈利水平差，生产积极性受压制，压价情绪明显。
- 整体趋势：供应或增加，需求延续弱势，向上驱动不足，价格或面临下行调整压力。
四、期现价差与区域价差
1. 期现价差
- LLDPE期现价差：价格下跌，期现价差收窄。
- PP期现价差：价格下跌，期现价差收窄。
2. 区域价差
- PP（拉丝级）区域价差：华北、华东、华南价差呈现不同趋势，需关注区域供需变化。
- LLDPE区域价差：不同地区价格差异明显，华北、华东、华南价差波动。
五、跨品种与跨期价差
1. 跨品种价差
- 塑料与聚丙烯现货价差：价差收窄，市场联动性增强。
- 塑料与聚丙烯期货价差：价差稳定，市场趋势尚未完全明朗。
2. 跨期价差
- LLDPE跨期价差：L1-5月差、L5-9月差、L9-1月差均呈现下跌趋势，市场预期偏弱。
- PP跨期价差：PP1-5月差、PP5-9月差、PP9-1月差均呈下跌趋势，市场情绪偏空。
六、成本与毛利对比
- PE成本与毛利：不同原料路线成本差异显著，毛利受原料成本影响较大。
- PP成本与毛利：不同原料路线成本差异显著，毛利受原料成本与市场价格双重影响。
七、石化排产情况
- PP检修比例：PP停车检修比例显示检修仍较集中，但库存去化不畅。
- PE检修比例：PE检修比例略有下降，但库存仍高于往年同期。
- 线性与拉丝排产比例：排产比例显示市场供应端对价格支撑减弱。
八、操作评级与趋势判断
- 聚丙烯操作评级：图中显示操作评级为★☆☆，表示偏空趋势，但盘面可操作性不强。
- 塑料操作评级：图中显示操作评级为★★☆，表示持空趋势，行情正在盘面发酵。
九、免责声明
- 本报告由国投安信期货有限公司发布，仅限于其客户使用。
- 报告基于公开信息，不保证准确性或完整性，仅供参考，不构成投资建议。
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十、关键信息总结
- 供应增加：PE和PP库存均有所回升，供应端压力增大。
- 需求疲软：下游消费进入淡季，采购意愿减弱，需求延续弱势。
- 利润承压：油制利润普遍下滑，煤制利润相对较好。
- 价格下行：期现价差收窄，区域价差波动，跨品种与跨期价差均呈下跌趋势。
- 市场情绪：整体偏空，操作机会有限，以观望为主。
十一、主要观点
- 塑料和聚丙烯市场面临供应增加与需求疲软的双重压力。
- 成本与利润变化显示，煤制路线相对更有优势，油制路线承压明显。
- 市场趋势偏空，操作性不强，建议关注库存变化与需求恢复情况。
- 区域价差和跨期价差显示市场波动性较大，需谨慎操作。
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