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江苏凤凰出版传媒股份有限公司2014年分析总结

核心内容

江苏凤凰出版传媒股份有限公司（以下简称“凤凰传媒”）是江苏省内规模最大的文化企业，主营业务为图书出版与发行，拥有省内教材教辅出版发行的垄断地位。公司正加速数字化转型，积极布局在线教育、影视游戏等产业衍生链，以实现多元化发展。

主要观点

• 数字化转型加速：公司通过建立云计算中心、推广云印刷、发展基础教育数字化出版等方式加快转型步伐。2014年上半年数字传媒公司销售收入增长443.38%，利润增长1163.88%。
• 在线教育布局深入：公司通过并购和自主研发，推动职业教育与基础教育的数字化发展。凤凰优阅和凤凰职教已实现盈利，拥有广泛的用户基础和合作学校。
• 产业衍生链拓展：公司积极布局影视、游戏等领域，旗下凤凰传奇影视和上海慕和网络科技有限公司分别在影视制作和游戏产业中取得进展，增强公司多元化竞争力。
• 盈利预测乐观：预计2014-2016年公司每股收益分别为0.43元、0.50元和0.56元，2014年合理估值为12.93元，给予“未来六个月，谨慎增持”评级。
• 风险提示：面临市场竞争加剧、技术更新带来的挑战，以及转型项目并购整合过程中可能出现的不确定性。

关键信息

公司基本信息

• 公司名称：江苏凤凰出版传媒股份有限公司
• 总部地点：上海
• 主要股东：江苏凤凰出版传媒集团有限公司（持股72.10%）
• 联系方式：
  • 联系人：张涛、胡卉
  • 电话：021-53519888
  • 邮箱：zhangtao@shzq.com、huhui@shzq.com
• 执业证书编号：
  • 张涛：S0870510120023
  • 胡卉：S0870514030001

财务数据（2014H1）

• 报告日股价：10.94元
• 12mth A股价格区间：8.01-14.78元
• 总股本：2544.90百万股
• 无限售A股/总股本：25.9%
• 流通市值：269.25亿元
• 每股净资产：3.90元
• PBR（市净率）：2.81倍
• DPS（2014H1）：0.10元

收入结构（2014H1）

• 出版：教材教辅：47.26%
• 发行：教材教辅：25.51%
• 出版：一般图书：21.15%
• 出版：文化用品及其他：13.7%
• 发行：一般图书：8.22%

2014年盈利预测

投资评级

• 股票投资评级：未来六个月，谨慎增持
• 合理价位：12.93元（基于2014年业绩30倍PE）

转型项目与并购

• 云计算中心：2014年1月建成，提供云存储、云应用服务，已与百度等企业合作。
• 云印刷：亚洲第一条POD数码印刷连线，支持个性化出版和海外订单。
• 在线教育：凤凰优阅、凤凰职教等平台，已实现盈利，合作学校超10000所。
• 收购PIL：以8500万美元收购美国童书公司，获得迪斯尼等卡通形象授权。
• 设立PPTV专项资金：计划投资3.71亿元，间接持有约9.56%股份，拓展互联网视频业务。

产业衍生链发展

• 影视业务：凤凰传奇影视全年投拍电影3部、电视剧4部，上半年发行电视剧《劫中劫》、《大陆小岛》。
• 游戏业务：上海慕和网络科技有限公司设立专项创投基金，专注于互动娱乐领域。
• 文化Mall建设：计划2020年完成15幢新建文化Mall，总面积约150万平方米。

风险提示

• 市场竞争风险：电子商务、数字媒体的发展对传统出版发行形成冲击。
• 技术风险：技术革新对文化消费方式带来重大变化，影响传统业务。
• 转型并购风险：部分转型项目并购整合可能达不到预期效果。

总结

凤凰传媒作为江苏省内图书出版发行的垄断企业，正在积极向数字化、在线教育及产业衍生链转型，以增强公司未来的增长潜力。公司具备较强的市场地位和资源优势，且在多个新兴领域取得进展，发展前景良好。尽管面临市场竞争和技术变革等风险，但其转型战略清晰，预计未来三年业绩稳步增长，值得投资者关注。