20230815-国金证券-政策跟踪周报第1期_活跃资本市场_过去与未来__17页_1mb

宏观专题研究报告总结

核心内容概述

本报告围绕“活跃资本市场”这一主题，结合政策动态与海外经验，系统梳理了近年来我国资本市场改革方向及政策支持措施。同时，报告也对近期宏观经济政策进行了跟踪分析，涵盖防汛救灾、民营经济、房地产市场、国企改革、促消费等重点领域。

主要观点与关键信息

一、活跃资本市场：政策与实践

1. 政策并非首次提出

   • 7月政治局会议提出“活跃资本市场”并非首次，2018年已有类似表述，强调通过改革与制度建设激发市场活力。
   • 2018年10月政治局会议后，证监会等部门推出多项政策，包括融资支持、投资端改革、交易制度优化等，显著提升了A股市场活跃度。

2. 当前政策聚焦交易制度完善

   • 7月政治局会议后，证监会提出从投资、融资、交易端综合施策，目前政策集中于交易制度优化。
   • 具体措施包括：完善北交所做市商制度、调整期货市场持仓管理、降低结算备付金比例、调整股票申报数量、研究ETF盘后固定价格交易机制等。

3. 海外经验可供借鉴

   • 海外经验表明，加大长期资金入市力度、增加高质量供给、优化交易机制等是活跃资本市场的重要路径。
   • 美国养老金和公募基金入市比例较高，而我国机构投资者占比偏低，存在提升空间。
   • 美股退市率较高，我国A股退市率长期低于1%，亟需优化退市机制。
   • 海外“T+0”制度通常伴随分层监管、涨跌停限制等风险控制措施，可为我国提供参考。

二、政策跟踪：多领域发力

2.1 防汛抗洪与灾后恢复

• 国务院常务会议部署防汛救灾政策，强调金融机构对受灾企业的支持。
• 多项资金拨付用于灾后重建，包括专项救灾资金、水利设施修复、农业救灾等。
• 图表：财政部等部委多次拨付防汛救灾资金，累计金额达50亿元。

2.2 民营经济发展

• 促进民营经济发展成为政策重点，强调加强地方政府诚信履约机制。
• 优化政府采购公平竞争，落实减税降费、清理拖欠账款等举措。
• 图表：多省市存在拖欠民营企业款项问题，已推出相应纾困措施。

2.3 房地产市场平稳发展

• 中央政治局会议提出适时调整房地产政策，促进市场平稳健康发展。
• 各地陆续推出“带押过户”、购房补贴、优化公积金政策等措施。
• 图表：住建部披露“保交楼”进展，累计交付超165万套。

2.4 国企改革：聚焦科技创新与优化布局

• 新一轮国企改革强调“做强做优做大”，提高核心竞争力与增强核心功能。
• 改革途径包括科技创新、效率提升、优化布局，强化战略支撑作用。
• 图表：多地开展“抢央企”行动，推动央企子公司落地。

2.5 促消费政策：以扩大居民收入为核心

• 发改委发布《关于恢复和扩大消费的措施》，提出20条举措，涵盖大宗消费、服务消费、新型消费等。
• 强调通过扩大就业、促进居民增收释放消费潜力。
• 地方层面，通过举办文旅活动、发放消费券、发展智慧商圈等方式促进消费。
• 图表：各地举办演唱会、展会等活动，带动旅游消费增长。

结论与建议

• 活跃资本市场需综合施策，包括制度建设、优化交易机制、引入长期资金等。
• 我国资本市场仍需提升机构投资者占比，完善退市机制，增强市场活力。
• 房地产政策持续优化，保障交付与稳定市场是关键。
• 国企改革需强化科技创新与产业布局，推动高质量发展。
• 促消费政策应以居民收入增长为突破口，通过多渠道增加居民财产性收入，推动消费升级。

风险提示

• 政策落地效果可能不及预期。
• 数据统计存在误差或遗漏。

附录：图表目录（摘要）

• 图表1：历次政治局会议提及资本市场相关内容
• 图表2：2018年10月政治局会议指引下的资本市场政策
• 图表3：2018年后股票市场换手率提升
• 图表4：政治局会议提振市场信心
• 图表5：2018年以来IPO数量增加
• 图表6：2018年以来退市公司数量增长
• 图表7：7月政治局会议后证监会等部委积极表态
• 图表8：活跃资本市场政策从投资、融资、交易发力
• 图表9：7月政治局会议指引下的活跃资本市场政策
• 图表10：美国股市投资者结构
• 图表11：上交所股市投资者结构
• 图表12：我国企业年金基金主要投向固定收益
• 图表13：美国二、三支柱投资结构
• 图表14：A股市值集中于金融、工业
• 图表15：A股退市率长期低于1%
• 图表16：海外“T+0”交易制度及风险控制
• 图表17：财政部等部委拨付防汛救灾资金
• 图表18：民营经济支持政策梳理
• 图表19：地方拖欠民营企业款项情况
• 图表20：地方欠款情况及纾困措施
• 图表21：房地产优化政策类型及城市
• 图表22：住建部“保交楼”工作进展
• 图表23：5月保交楼交付比例提升
• 图表24：5月超6成保交楼项目在封顶、装修阶段
• 图表25：地方保交楼进展
• 图表26：国企改革目标与途径
• 图表27：7月国资委圆桌会议内容
• 图表28：国资委领导强调改革细节
• 图表29：各地“抢央企”行动
• 图表30：促消费相关政策及活动