20250910-国证国际证券-中创新航-03931.HK-业务高增长驱动_毛利率进一步提升_3页_760kb

中创新航（3931.HK）2025年中探访报告总结

一、核心数据

1. 上半年业绩

   • 收入：164.18亿元，同比增长31.7%
   • 净利润：7.53亿元，同比增长80.4%
   • 毛利率：17.53%，同比提升1.91个百分点
   • 归母净利率：2.84%，同比提升0.84个百分点

2. 市场表现

   • 股价（2025年9月9日）：28.96港元
   • 总市值：55,664.98百万港元

二、业务结构分析

1. 动力电池业务

• 收入占比：2025年上半年达106.62亿元（yoy+9.7%），占总收入64.9%
• 市场份额：中国乘用车装车量占比8.4%（7月），1-7月排名第三；商用车装车量同比增310%
• 客户布局：服务小鹏、吉利、广汽等车企，进入大众、现代、丰田全球前三车企供应链

2. 储能电池业务

• 收入57.57亿元，同比增长109.7%
• 产品覆盖大储、工商储、户用储能全场景
• 海外取得拉美、南非及土耳其7GWh项目订单
• 战略合作：与国家电投、阳光电源深化合作

三、产能与未来发展

1. 产能规划

   • 2025年底有效产能达130GWh
   • 年产能预计年增长40GWh（动态调整）
   • 巴西工厂SOP预计2025年底投产，2028年实现欧洲本土交付

2. 产业布局

   • 新兴市场：船舶、低空飞行、人形机器人、矿山等
   • 技术优势：效率提升推动毛利率持续上升
   • 投资建议：行业领先技术+储能高增长双驱动，建议投资者关注中长期潜力

四、风险提示

需求不及预期；产能投放滞后；市场竞争加剧；汇率波动影响

效果评估

注：以上为中创新航2025上半年关键经营指标汇总，数据摘自官网及港股研究摘要，建议投资者进一步查阅完整报告。