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中航证券金融研究所策略双周报总结（2016年5月23日）

核心内容概述

本报告分析了2016年5月上两周全球及国内市场表现，结合宏观数据、政策动向与市场情绪，为投资者提供策略建议。整体来看，市场处于调整尾声，存在反弹需求，建议关注优质蓝筹与成长性题材。

主要观点

1. 海外市场回顾与预期

• 全球股市表现：除标普500、恒生指数和道琼斯指数外，其他主要股指普遍上涨，显示出市场分化。
• 标普500：过去一年未创新高，显示市场动能不足，历史数据显示，这种情形常预示熊市。
• 美股企业回购：前四月企业回购规模下降38%，创09年以来最大降幅，显示企业风险偏好降低。
• 美联储政策：鹰派言论和会议纪要推升6月加息预期，美元指数走强，对非美货币形成压力。

2. 大宗商品与外汇市场

• 原油价格：受供给缩量及机构看多影响，WTI和布油分别上涨8.06%和7.95%，显示市场对能源需求的预期增强。
• 贵金属：金价受美元走强影响震荡下跌，但黄金ETF持仓量上升，显示市场对避险资产仍有一定需求。
• 外汇市场：美元指数上涨1.54%，欧元兑美元下跌1.58%，英镑小幅回升。人民币对美元持续贬值，但对一篮子货币保持稳定，显示“非对称贬值”策略。

关键信息

国内市场回顾

• A股指数：沪指在2820点附近震荡，深证成指、中小板指和创业板指均下跌，但跌幅有所收窄。
• 成交情况：整体成交清淡，但中小板和创业板成交有所回升，显示市场活跃度有所恢复。
• 期指表现：期指跌幅小于现货，贴水收窄，显示市场情绪略有好转。
• 融资融券：两融余额下降至8300亿元以下，为一年多以来新低，显示市场资金面偏紧。
• 沪港通：资金由流出转为流入，两周净流入9.14亿元，显示外资对A股市场信心回升。

宏观数据与政策点评

• 经济形势：权威人士指出经济将呈现L型走势，政策以供给侧改革为主，不进行强刺激。
• 外贸数据：4月出口增长4.1%，进口下降5.7%，但趋势仍在回升，显示外部需求有所恢复。
• 通胀与货币：CPI符合预期，PPI降幅收窄，显示通胀压力可控，货币宽松意愿降低。
• 工业与投资：工业增加值和投资全面回落，但基建和地产仍是经济支撑，民间投资持续下滑值得关注。
• 货币数据：M2增速放缓，财政存款高增长，显示货币资源向政府集中，货币政策宽松空间有限。

策略与投资建议

• 市场调整：当前市场进入调整尾声，等待“深港通”、“MSCI”等利好落地。
• 技术面：量能再创新低，“竭尽型”跳空缺口出现，未来两周指数面临反弹需求。
• 板块配置：建议关注主流优质蓝筹如“金融三剑客”、房地产，以及成长性题材如新能源、人工智能、OLED新材料等。

投资评级定义

分析师简介

• 董忠云：金融学博士、博士后，中航证券金融研究所负责人。
• 王绍明：资深策略分析师，经济学硕士。
• 符旸：高级宏观分析师，经济学硕士。
• 李晨：硕士，从事新能源及策略研究。
• 任书洁：经济学硕士，从事非银行业研究。

风险提示与免责声明

• 投资有风险，入市需谨慎。
• 本报告内容不构成投资建议，投资者应自行判断。
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