20210310-天风期货-橡胶周报_短期基本面平稳_静待开割_18页_1mb

天然橡胶周报总结（2021.03.10）

核心内容概述

本周天然橡胶市场整体表现平稳，价格有所回落，但仍在春节后行情启动时的15000点附近。市场关注焦点集中在云南产区的开割预期、青岛库存变化、轮胎开工率恢复以及RU合约限仓对市场的影响。整体来看，供需两端与市场预期基本一致，短期内价格回调压力存在，但基本面尚未出现明显恶化。

主要观点

1. 开割在即，云南产区物候条件良好

• 云南产区降水、气温及土壤含水量均处于正常状态，预计本月下旬便可正常开割。
• 路透天气模型预计3月下旬日平均气温将达20摄氏度以上，有利于开割。
• 然而，短期气温波动较大，需警惕白粉病等病害对橡胶树的影响。

2. 泰国原料价格小幅下跌，产量开始下降

• 上周泰国胶水价格收于59.5泰铢/千克，较前一周下跌10.53%。
• 杯胶价格收于43泰铢/千克，较节前下跌5.08%。
• 泰国南部产区产量开始下降，东北部橡胶树新叶开始生长，预计四月份开始割胶。

3. 青岛库存小幅增加，RU合约存在挤仓风险

• 青岛地区样本仓库总库存小幅增加，保税区库存略有下降，但保税区外库存增加明显。
• RU2105合约当前持仓约18.4万手，仓单量16.81万吨，虚仓占比高达90.86%。
• RU2105合约将在4月1日开始限仓，存在月底挤仓的可能性。

4. 下游开工率持续恢复，后期仍有提升空间

• 山东地区半钢胎样本企业开工率提升至72.26%，全钢胎样本企业开工率提升至75.12%。
• 轮胎企业成品库存减少，理论利润反弹，多数涨价计划开始执行，显示市场需求逐步回暖。

5. 深色胶跌幅远小于浅色胶

• 浅色胶现货价格跌幅较大，全乳胶下跌7.69%，越南3L下跌6.07%，泰国RSS3下跌6.44%。
• 深色胶价格相对稳定，NR主力合约下跌0.17%，泰国标准胶STR20下跌1.9%，混合胶下跌2.17%，马标SMR20下跌2.19%，印标SIR20下跌2.76%。

关键信息

1. 市场基本面

• 当前天然橡胶基本面平稳，供需与市场预期基本一致。
• 三月底因仓单与临近限仓，可能再次出现挤仓现象。

2. 季节性与价格趋势

• 三月份天然橡胶价格下跌概率较大，短期内不排除继续回调。
• 市场资金情绪不稳定，可能对价格造成一定压力。

3. 库存与供需情况

• 青岛地区总库存小幅增加，但RU期货仓单维持低位。
• 2021年国内天然橡胶产量预计恢复正常，年产量为80万吨，进口量可能有所减少，总供应量与2020年基本持平。
• 国内消费总量预计与2020年持平，库存预计仍有所增加。

4. 期货市场动态

• RU2105合约限仓在即，市场需警惕月底挤仓风险。
• 期货市场与浅色胶现货市场均处于调整阶段，基差波动较大。

年度平衡表（2021）

统计口径说明

• 进出口数据为海关4001、400280、4005税号下的数据，其中40011000（乳胶）按折干计，400280与4005因合成胶含量较少，均按天然橡胶统计。
• 产量与消费数据来自ANRPC，产量为4001税号所属品种数据，消费为4001、400280与4005税号所属品种数据。

结论与展望

• 当前天然橡胶市场基本面平稳，价格尚未出现明显下跌。
• 云南产区开割在即，需密切关注其对RU仓单的影响。
• 轮胎企业开工率持续恢复，成品库存减少，显示市场需求回暖。
• 三月底因仓单与限仓原因，挤仓风险上升，市场需警惕短期回调。
• 市场整体资金情绪不稳定，短期内价格仍有下行压力。