20240413-招商银行-金融数据点评（2024年3月）_信贷需求回落_货币继续沉降_4页_767kb

2024年3月金融数据总结

根据2024年4月13日的分析，以下是2024年3月中国金融数据的主要内容总结：

一、信贷数据

1. 新增人民币贷款：3月新增人民币贷款309万亿元，同比少增8，000亿元，恢复至疫情三年当月的平均水平。

   • 企业端：新增贷款动力不足，受经济结构调整、化债影响及去年高基数影响。中长贷当月新增16万亿元，同比少增4，700亿元；短贷新增9，800亿元，同比少增1，015亿元。
   • 居民端：中长贷同比少增1，832亿元，短贷同比少增1，186亿元，主要受到新房销售疲软和去年同期基数较高的影响。30大中城市新房成交同比降幅近50%。

2. 票据利率变化：表内信贷需求疲弱带动票据贴现规模上升，3月票据净融资减少2，500亿元，但仍同比少减2，187亿元。

二、社融数据

3月新增社融487万亿元，社融存量增速同比下降0.3个百分点至8.3%。主要拖累因素包括：

• 专项债融资缓慢：政府债融资同比少增1，373亿元，主要由于去年增发国债和新增PSL部分替代专项债，导致今年专项债发行速度较慢。3月政府债融资4，642亿元。

三、货币数据

1. M2增速：同比增长8.3%，同比下降0.4个百分点。企业存款增加207，000亿元，较上月少增5，330亿元，显示企业存款增长受阻。

2. M1增速：同比增长11%，环比下降0.1个百分点，创历史新低，反映流动性趋于沉淀。

3. M2-M1剪刀差：持续扩大，显示资金在银行体系内积累，流通速度放缓。

4. 居民存款：3月居民存款增加283，000亿元，同比少增744亿元，资产配置从房地产、基金理财转向存款。

四、债市影响

3月金融数据表现与预期基本一致，债券市场小幅调整。10年期和30年期国债收益率分别收于2.85%和2.90%，数据公布后10年期国债利率小幅下探至2.80%。未来债券收益率曲线可能进一步分化，长端利率受超长期特别国债发行影响下行压力较大，中短端受货币政策变化波动较大。

五、前瞻性分析

尽管开门红行情内生动能不足，但未来社融和M2增速可能回升。原因包括疫情疤痕效应消退、出口韧性较强以及宏观政策支持力度加大。年内随着政府债发行加速和货币政策配合，将推动经济活力上升，可能带来金融数据改善。

数据来源：Macrobond、招商银行研究院