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恒玄科技（688608）公司点评：2025年中报分析及投资展望

关键指标与财务表现

• 营收与净利润：
  2025H1实现营收19.4亿元，同比增长26.6%；归母净利润3.0亿元，同比增长106.5%，业绩增速显著。

• 毛利率：
  2025Q2毛利率达40.12%，环比提升1.67个百分点，盈利能力持续改善。

• 费用控制与研发投入：
  销售费率、管理费率同比基本稳定；研发费用率达20.38%，同比下降0.65%，仍是高强度研发投入。

产品与市场动态

• 产品矩阵扩展：
  新一代芯片BES2800实现多场景应用（TWS耳机、智能手表、智能眼镜），BES2700在低功耗无线设备中量产落地，逐步向“低功耗无线计算平台型芯片”转型。

• 市场份额与客户布局：
  持续深化品牌客户战略，覆盖三星、OPPO、小米等安卓主流品牌，以及哈曼、阿里等互联网和家电厂商，客户广度与深度强化竞争优势。

盈利预测与估值

• 业绩预测：
  2025-2027年营收预计46.60亿、61.04亿、76.99亿元，净利润增长率分别为82.62%、41.63%、32.12%；对应PE分别为56.26倍、39.72倍、30.07倍。

• 估值空间：
  当前总市值473亿元，12个月内最高价目标449.6元，维持“买入”评级。

风险提示

• 新产品拓展不及预期风险
• 行业景气度波动风险
• 其他经营风险