20260121-国泰期货-对二甲苯_聚酯龙头股大幅上行带动盘面上涨_PTA_做缩加工费_MEG_估值下方空间有限_4页_683kb

对二甲苯（PX）与聚酯产业链市场分析总结

核心内容概述

2026年1月21日，对二甲苯（PX）和PTA期货价格大幅上涨，带动化工板块整体上行。MEG则表现偏弱，整体处于震荡状态，下方空间有限。分析师贺晓勤对市场趋势及投资策略进行了分析。

主要观点

1. PX价格走势

• 期货价格：PX2603合约收盘价为7232元/吨，较前一日上涨126元，涨幅1.77%。
• 现货价格：1月20日，亚洲对二甲苯CFR中国价格为888美元/吨，较前一日上涨9美元。
• 趋势强度：1（偏强）
• 市场因素：
  • 聚酯龙头股上涨带动PX和PTA价格反弹。
  • 股票市场资金从热门板块转向化工、地产、消费等有业绩支撑的板块。
  • PX加工费尚可，工厂基本满开工，海外套保入场，国内PX开工率提升至89.6%。
  • 部分海外装置计划重启，供应宽松，但国内供应相对稳定。
  • 下游PTA开工率维持在76.9%，逸盛新材料360万吨PTA装置检修，PX供应逐步宽松。

2. PTA价格走势

• 期货价格：TA2605合约收盘价为5144元/吨，较前一日上涨114元，涨幅2.27%。
• 现货加工费：昨日PTA加工费为309.31元/吨，较前一日下跌70.31元。
• 趋势强度：1（偏强）
• 市场因素：
  • 聚酯龙头股上涨带动PTA价格反弹。
  • 聚酯减产计划进一步增加，本周开工率加速下降。
  • 下游需求疲软，PTA库存维持高位，预计未来供需双弱，转为累库。
  • 期货价格反弹或为基差修复，但高加工费难以持续。

3. MEG价格走势

• 期货价格：MEG主力合约昨日收盘价为3674元/吨，较前一日下跌81元，跌幅2.16%。
• 趋势强度：0（中性）
• 市场因素：
  • 本周到港量高达20万吨，港口库存累库压力上升。
  • 煤炭价格疲软，乙二醇估值再次下行。
  • 供应端开工率仍偏高，国产乙二醇开工率74.4%，煤制开工率80.2%。
  • 聚酯负荷下调至82%-83%，乙二醇供应压力较大。
  • 基差和月差可覆盖仓储成本，下行空间有限，但春季煤制负荷检修增多，海外地缘因素或带来波动。

关键信息汇总

PX基本面数据

PTA基本面数据

MEG基本面数据

投资建议

PX

• 策略：关注“多PX空PTA”策略，以及“多MX空PX”对冲。
• 预期：未来PX供需逐步走弱，但加工费尚可，短期价格可能受市场情绪影响上涨。

PTA

• 策略：关注做缩加工费的头寸，利用基差修复性反弹。
• 预期：未来供需双弱，PTA高加工费难以维持，需警惕库存压力和下游需求疲软。

MEG

• 策略：关注基差与5-9正套机会，短期震荡为主，下方空间有限。
• 预期：供应压力较大，但基差和月差可覆盖仓储成本，春季煤制负荷检修或带来一定支撑。

风险提示

• 市场情绪波动可能影响期货价格走势。
• 下游聚酯需求疲软或进一步拖累上游价格。
• 海外地缘政治变化可能对MEG价格产生影响。
• 基差和月差波动可能带来操作风险。

数据来源

• CCF
• 同花顺iFinD
• S&P Global
• 国泰君安期货研究