20250813-国泰期货-对二甲苯_供需压力增加_趋势偏弱_PTA_加工费低位_关注计划外减产_MEG_多MEG空PTA_PX_3页_676kb

对二甲苯、PTA、MEG分析及总结

对二甲苯（PX）

供需压力有所增加，趋势走弱。近期石脑油价格下跌，9月MOPJ估价为569美元/吨CFR。10月和11月PX现货价格在833-840美元/吨间商谈，预计9/10及10/11换月价差变化不大。

中美关税休战延长九个月，短期减缓了PX市场压力，但对未来潜在影响仍需谨慎观察。

下游行业对聚酯的需求补库预期增强，但尚未实际影响市场。PX与石脑油价差小幅收窄。

整体来看，趋势强度-1，方向偏空。产业链受到成本端偏弱影响，中期维持偏弱趋势。

PTA

加工费维持低位，主力趋势强度-1，偏向偏弱。8月下PTA装置重启，逸盛新材料的负荷增加，而英力士则降负荷，但多数时间仍由计划外减产支撑加工费。

需求端，PTA供应减少，聚酯开工率略有上升，终端和坯布库存依然高企，存在供需矛盾。

1-5反套策略操作建议，同时引入多MEG空PTA对冲。

上游来看，原油价格下跌打压PTA估值，炼化利润不高，煤制化工对MEG具有一定支撑，为MEG带来一定价格韧性。

MEG（乙二醇）

单边趋势强度0，整体保持震荡偏弱。9-1价差维稳，操作上可考虑多MEG空PTA对冲组合。由于供应端增加，包括到港和浙石化装置重启，预计加工费维持低位，操作侧重空。

需求方面尚未明显改善，内需及外贸订单疲软，终端库存偏高，加上社保缴纳政策不确定，预计短期难有最佳做多时点。

配合PTA的低加工费及走高的MEG开工率看空，MEG维持偏弱趋势。

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原文由国泰君安期货研究所 贺晓勤（投资咨询从业资格号：Z0017709，邮箱：hexiaoqin@gtht.com）进行分析。